東方證券：費(fèi)率逐漸明確疊加支付規(guī)模擴(kuò)張 消費(fèi)復(fù)蘇或催化第三方支付業(yè)務(wù)彈性

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，消費(fèi)復(fù)蘇有望催化支付業(yè)務(wù)彈性，行業(yè)內(nèi)公司也可通過幫助中小微商戶加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型拓展新營收曲線。另外，關(guān)于規(guī)范個人收款碼的相關(guān)要求將進(jìn)一步提升對個人經(jīng)營者和小微商戶的收單服務(wù)質(zhì)量，為商戶服務(wù)及收單公司提供標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)化的經(jīng)營環(huán)境，將為商戶服務(wù)及收單公司創(chuàng)造營收增量。建議關(guān)注移卡(09923)、拉卡拉(300773.SZ)、新大陸(000997.SZ)、海聯(lián)金匯(002537.SZ)。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

第三方支付行業(yè)：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基本確定，市場空間隨交易規(guī)模提升。

(1)第三方支付行業(yè)總體產(chǎn)業(yè)政策穩(wěn)定：前期政策制定多圍繞監(jiān)管完善、風(fēng)險政治等主題，旨在推進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展;近期總體政策更新較少。(2)價：“96費(fèi)改”后，支付的收費(fèi)總體原則確定：即區(qū)分商戶類別制定商戶手續(xù)費(fèi)，以餐娛類1.25%、一般類0.78%、民生類0.38%和公益類0，并按7:2:1的比例在發(fā)卡銀行、收單機(jī)構(gòu)及卡組織之間分配，實(shí)現(xiàn)借貸合一，政府指導(dǎo)定價，特定行業(yè)實(shí)施上限管理。(3)量：在銀行卡收單規(guī)模方面，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)交易量與交易規(guī)模、銀行卡交易量與交易規(guī)模穩(wěn)健增長，第三方支付市場空間穩(wěn)健提高。

產(chǎn)業(yè)參與方及商業(yè)模式：第三方支付的主體為賬戶方、清算方以及收單方。

其中，賬戶方基本為支付寶、微信二分市場;清算方主要由銀聯(lián)等國家機(jī)構(gòu)完成，收單方的市場化競爭較為激烈。第三方收單商業(yè)模式較為簡單：廠商通過在商戶鋪設(shè)自己的終端收單設(shè)備(POS機(jī)、聚合支付條碼等)，商戶通過收單方的機(jī)器向消費(fèi)者收費(fèi)。在此過程中，收單方會向商家收取部分交易費(fèi)用。而在后續(xù)的清算過程中，收單方需要向賬戶方與清算方支付部分通道費(fèi)用。剩余的部分為收單方廠商的利潤。

競爭格局：支付牌照收緊，針對牌照需求的并購增加。

三方支付牌照收緊后，公司多通過并購/收購股權(quán)方式入局。(1)賬戶側(cè)：支付寶、財付通二分天下;(2)收單側(cè)：線下資源分散，市場集中度較賬戶側(cè)低。

風(fēng)險提示：監(jiān)管風(fēng)險;宏觀風(fēng)險;第三方支付費(fèi)率下降風(fēng)險;競爭加劇風(fēng)險。