國泰君安：旺季疊加低庫存 鋼鐵板塊性價(jià)比凸顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研報(bào)稱，在“穩(wěn)增長”背景下，地產(chǎn)迎來政策底、基建將繼續(xù)發(fā)力，拉動(dòng)建筑用鋼需求回暖，短期旺季疊加低庫存，板塊有望迎修復(fù)行情，另外，低估值、高分紅，疊加行業(yè)競爭格局優(yōu)化，板塊配置機(jī)會(huì)凸顯。維持鋼鐵板塊“增持”評(píng)級(jí)，推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭寶鋼股份(600019.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、新鋼股份(600782.SH)、方大特鋼(600507.SH)、三鋼閩光(002110.SZ)。受益制造業(yè)升級(jí)與進(jìn)口替代，推薦特鋼龍頭甬金股份(603995.SH)、中信特鋼(000708.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)、久立特材(002318.SZ)、廣大特材(688186.SH)，推薦轉(zhuǎn)型鋰電標(biāo)的永興材料(002756.SZ)，稀土礦龍頭包鋼股份(600010.SH)。電爐鋼占比上升，推薦石墨電極龍頭方大炭素(600516.SH)。受益液流電池儲(chǔ)能發(fā)展，推薦龍頭攀鋼釩鈦(000629.SZ)。地下管廊及管道建設(shè)迎來機(jī)遇期，推薦管道龍頭新興鑄管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友發(fā)集團(tuán)(601686.SH)。新材料領(lǐng)域推薦羰基鐵粉龍頭悅安新材(688786.SH)。

主要觀點(diǎn)如下：

庫存進(jìn)入下降通道。上周五大品種鋼材社庫降26.99萬噸、廠庫降39.26萬噸，總庫存降66.25萬噸；其中螺紋鋼社庫降8.53萬噸、廠庫降28.02萬噸，熱軋社庫降11.49萬噸、廠庫降3.23萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量1001.70噸，升68.63萬噸。3月份鋼鐵行業(yè)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，隨著鋼材表需持續(xù)回暖，上周鋼材庫存已進(jìn)入下降通道。2月份居民及企業(yè)中長期貸款雖不及預(yù)期，但國泰君安認(rèn)為對(duì)地產(chǎn)、基建端需求不必過于悲觀，在“穩(wěn)增長”背景下，地產(chǎn)迎來政策底、基建將繼續(xù)發(fā)力，拉動(dòng)建筑用鋼需求回暖，短期旺季疊加低庫存，板塊有望迎修復(fù)行情，另外，低估值、高分紅，疊加行業(yè)競爭格局優(yōu)化，板塊配置機(jī)會(huì)凸顯。

上周五大品種鋼材周產(chǎn)量935.40萬噸，較前一周降20.57萬噸，較2021年同期降105.82萬噸。上周全國247家鋼廠高爐開工率70.85%，較前一周降3.87個(gè)百分點(diǎn)；全國電爐開工率66.67%，較前一周升0.64個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，12月全國粗鋼產(chǎn)量8619萬噸，環(huán)比升24.4%，同比降6.8%；全國粗鋼日均產(chǎn)量278萬噸，環(huán)比增20.3%，同比降5.5%。短期來看，3月15日后北方限產(chǎn)陸續(xù)放開，鋼材供給短期有回升趨勢，但國泰君安認(rèn)為空間不大。中長期來看，鋼鐵行業(yè)嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的要求仍將延續(xù)，鋼鐵產(chǎn)量增長空間有限，行業(yè)長周期景氣的邏輯并未改變。

上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為229.8、169.8元/噸。從成本端來看，受國際事件影響，上周大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，整體煉鋼成本回升，使得鋼企模擬生產(chǎn)利潤下降。但總體來看，國泰君安認(rèn)為鐵礦石價(jià)格已處高位，煤炭保供增產(chǎn)，廢鋼供應(yīng)量上升，原料端上行空間有限，行業(yè)中長期利潤有望維持。

風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，行業(yè)需求超預(yù)期回落。

本文編選自微信公眾號(hào)“鵬飛論鋼”，作者：李鵬飛、魏雨迪、王宏玉；智通財(cái)經(jīng)編輯：謝青海。