浙商證券：維持利元亨(688499.SH)“買入”評級 再獲蜂巢能源鋰電設備大額訂單

智通財經APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，維持利元亨(688499.SH)“買入”評級，預計2021-23年歸母凈利潤2.21/5.04/7.32億元，復合增速73%，對應PE113/49/34倍。

事件：公司公告取得蜂巢能源多個基地的鋰電設備訂單，中標金額合計8.76億元。

浙商證券主要觀點如下：

全年已取得蜂巢能源鋰電設備訂單超24億元，約占去年營收的170%

1)公司于2021年11月25日至今陸續(xù)收到蜂巢能源湖州一期、湖州二期、遂寧一期、遂寧二期、馬鞍山三期、南京二期、鹽城、上饒、金壇等基地鋰電設備項目，中標金額合計8.76億元，占2020年營業(yè)收入的61%。

2)8月末公司公告中標蜂巢能源多個基地鋰電設備項目，訂單總金額為15.45億元。據此測算公司今年以來已中標蜂巢能源鋰電設備項目金額合計將達到24.21億元，約占公司去年總營業(yè)收入的170%。

發(fā)布股權激勵計劃，預計未來三年凈利潤的復合增速有望達79%

激勵計劃分三年期解鎖，歸屬比例分別為30%/30%/40%。業(yè)績解鎖條件為：

1)第一個解鎖期：2021年需要滿足收入不低于22億元或者凈利潤不低于2.2億元;

2)第二個解鎖期：2021-2022年累計收入不低于56億元或者凈利潤不低于6.45億元;

3)第三個解鎖期：2021-2023年累計收入不低于108億元或者凈利潤不低于14.5億元。(備注：凈利潤指剔除股份支付費用后的歸母凈利潤)假設上述每個解鎖期的兩個條件同時滿足，則對應2021-2023年的收入分別為22/34/52億元，同比增速分別為54%/55%/53%;對應2021-2023年的歸母凈利潤分別為2.2/4.25/8.05億元，同比增速分別為57%/93%/89%。

積極拓展鋰電全產業(yè)鏈工藝設備，動力鋰電設備業(yè)務全面開花

拓展鋰電全鏈條工藝設備，形成“專機+工段線(整線)+數智整廠解決方案”的布局。據公告，截止8月25日，公司在鋰電領域取得在手訂單金額合計達45.54億元(含稅)，其中動力類鋰電設備在手訂單金額達27.84億元(含稅)。

研發(fā)能力強勁、大規(guī)模交付優(yōu)勢顯著、全球化布局卓有成效

1)公司精于研發(fā)，截止2021年6月末累計取得授權專利783件，授權軟件著作權181件，位居行業(yè)內前列。公司正同步開發(fā)3條技術路線的疊片機，并已取得較大規(guī)模訂單。2)公司統(tǒng)籌場地資源、提前儲備人員，可滿足客戶集中大規(guī)模交付的需求。3)2021年7月，公司中標蜂巢能源歐洲項目金額1634萬歐元，并與德國大眾保持緊密商務聯系，正積極拓展北美市場，全球化布局卓有成效。公司自2014年開始與歐洲企業(yè)合作，長期海外客戶份額目標達30-40%。

風險提示：動力鋰電設備訂單拓展低于預期；新能源汽車銷量不及預期