國金證券：維持長春高新(000661.SZ)“買入”評級 生長激素增長強(qiáng)勁 疫苗業(yè)務(wù)或持續(xù)增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，維持長春高新(000661.SZ)“買入”評級，考慮金賽藥業(yè)以外的地產(chǎn)、中成藥和其他業(yè)務(wù)條線收入情況，且考慮這些業(yè)務(wù)對公司整體利潤影響有限，下調(diào)21-23年收入端預(yù)測11%/9%/6%，維持盈利預(yù)測水平基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為41.28/54.77/70.11億元，分別同比增長35%/33%/28%。

業(yè)績簡評：8月13日，公司公布2021年上半年業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.63億元(+27%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.23億元(+47%)；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.22億元(+52%)。分季度看，公司2021Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.82億元(+19%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.49億元(+37%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.49億元(+45%)。業(yè)績超預(yù)期。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

生長激素增長強(qiáng)勁，疫苗業(yè)務(wù)受到一定影響。

分子公司看，金賽藥業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營收37.88億元(+49%)，凈利潤18.59億元(+65%)，Q2實(shí)現(xiàn)營收19.45億元(+49%)，凈利潤9.81億元(+60%)。隨著疫情影響逐步消除，金賽藥業(yè)新患入組人數(shù)持續(xù)提升，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健高增長。百克生物實(shí)現(xiàn)收入5.82億元(-2%)，凈利潤1.38億元(-19%)。二季度以來，全國逐步實(shí)施新冠疫苗大規(guī)模集中接種，公司疫苗業(yè)務(wù)受到一定影響，隨著下半年鼻噴流感疫苗放量，預(yù)計(jì)疫苗業(yè)務(wù)有望保持快速增長。

費(fèi)用端管控良好，利潤率穩(wěn)中有進(jìn)。

2021年上半年，公司毛利率為87.89%，較2020年提升1.20%。凈利率為40.39%，較2020年提升1.82%。公司盈利能力較為穩(wěn)定，費(fèi)用端管控良好帶來利潤率整體上行。20上半年，公司銷售費(fèi)用率為27.35%，較2020年減少2.76%。預(yù)計(jì)主要為疫情影響。管理費(fèi)用率為4.64%，較2020年減少0.94%，保持基本穩(wěn)定。研發(fā)費(fèi)用率為7.09%，較2020年增長1.56%。公司持續(xù)加大生長發(fā)育、兒童大健康、腫瘤防治、女性健康等領(lǐng)域的投入，持續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢。

風(fēng)險提示：金賽藥業(yè)業(yè)績承諾風(fēng)險；生長激素競爭加劇風(fēng)險；醫(yī)保降價和控費(fèi)風(fēng)險；疫苗銷售不及預(yù)期；限售股解禁風(fēng)險；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。