天風證券：維持移為通信(300590.SZ)“增持”評級 業(yè)績高增長 聯網行業(yè)快速發(fā)展

智通財經APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，隨著疫情常態(tài)化，移為通信(300590.SZ)市場策略調整為線上線下相結合的模式強化企業(yè)品牌宣傳，中長期來看隨著物聯網設備數量持續(xù)快速增長，有望長期受益，維持“增持”評級。

事件：公司發(fā)布2021年半年報，報告期內實現營收3.98億元，同比增長117.09%;實現歸母凈利潤7245萬元，同比增長72.22%;實現扣非歸母凈利潤6583萬元，同比增長183.14%。

天風證券主要觀點如下：

收入快速增長，費用管控得當，堅持研發(fā)為主強化核心競爭力

2021H1內，公司經營上以擴大市場份額、拓寬收入來源為主，努力實現營業(yè)收入、凈利潤的同比增長。其中，車載信息智能終端產品實現營收2.51億元，同比增長97.53%;資產管理信息智能終端產品實現營收1.11億元，同比增長273.33%。境外銷售收入3.07億元，占營收76.96%。從銷售區(qū)域來看：北美區(qū)域同比增長113.13%，南美區(qū)域同比增長214.29%，歐洲區(qū)域同比增長75.93%，亞洲區(qū)域(含國內)同比增長336.46%。

從三項費用率來看，公司21年上半年、21第二季度皆呈下降態(tài)勢。21H1銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為4.11%(同比減5.11pp)、2.88%(同比減2.1pp)和0.71%(+1.97pp)，整體三項費用率為7.7%，同比下降5.24個百分點。單季度來看，21Q2銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為3.53%(同比減6.03pp)、2.34%(同比減2.63pp)和1.91%(同比增2.07pp)，整體三項費用率為7.78%，同比下降6.59個百分點。

從研發(fā)投入來看，公司堅持研發(fā)為主，強化核心競爭力。21H1公司研發(fā)費用為4005萬元，占營收的10.06%，較上年同期增加33.21%，繼續(xù)保持研發(fā)高比例投入。截至21年6月底，公司已有國內專利86項，其中發(fā)明專利29項、實用新型54項、外觀設計專利3項;國際專利1項。公司已有軟件著作權149項。公司共有研發(fā)人員268人，較上年同期增加17.03%，研發(fā)團隊不斷擴大。

國內外持續(xù)布局，打造口碑、挖掘市場、積累客戶資源

1)在國內市場，2021年2月，公司在中國建設銀行股份有限公司物聯網標簽讀寫器(固定式、手持式)采購項目招標中，成功中標，也標志著公司在國內市場上逐步建立了自己的品牌知名度。2021年上半年，國內市場注重微出行交通(包括電動自行車和滑板車)的市場開拓。

21H1境內銷售收入9163.91萬元，同比增長401.67%，公司積極響應“以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”的經濟戰(zhàn)略，下半年，公司將在國內繼續(xù)開拓微出行交通市場和其他物聯網應用領域，發(fā)揮公司在物聯網領域的技術優(yōu)勢，給更多的客戶提供先進的物聯網應用解決方案。

2)在國際市場，自公司與利德制品開展合作以來，公司不斷吸收其工藝，并將其本地化，不僅開拓出包括歐洲、南美、北美及非洲等市場，更通過實現產品輕量化、材料國產化、創(chuàng)新生產工藝、改進測試方法，提高產品穩(wěn)定性等，獲得用戶的認可。21H1動物追蹤溯源產品業(yè)務實現銷售收入1400多萬元，發(fā)展勢頭良好。

針對動物追蹤溯源產品公司推出了電子商務平臺，客戶可在線下單,系統(tǒng)自動將訂單轉至工廠生產，提高了整個業(yè)務周期，并有效降低了商務拓展因疫情所受到的影響。電子商務平臺已經在澳大利亞、加拿大、新西蘭上線，目前注冊經銷商、分銷商合計約2000家，電子商務平臺的推出，將有效推動動物溯源產品的市場開拓，打破了動物溯源產品傳統(tǒng)的銷售模式，為增加公司市場占有率奠定了基礎。公司將持續(xù)發(fā)揮利德的品牌優(yōu)勢及市場積累，同時依托公司在全球建立的銷售渠道，繼續(xù)挖掘全球動物溯源管理市場。

行業(yè)前景廣闊，持續(xù)全球布局未來成長可期

物聯網行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，應用場景不斷拓展豐富。根據GSMA統(tǒng)計及預測，2019年4G技術已成為世界主流移動通信技術，總連接數已超過40億，占比達到52%，預計4G連接數將持續(xù)增長，到2023年占比將達60%。同時，5G技術將迅速發(fā)展，其中物聯網連接將成為5G時代的重要組成部分，預計2025年物聯網連接數將達到250億，物聯網收入將達1.1萬億美元。

2019年的全球物聯網市場容量3430億美元，到2025年將增長到1.1萬億美元，其中M2M連接市場的收入將達到562億美元。公司線上線下相結合，強化企業(yè)品牌形象，同時通過積極布局，全球市場滲透率有望提升+多產品拓展，公司未來市占率提升空間較大。

盈利預測：該行看好公司長期成長性，考慮公司不斷擴大市場份額、拓寬收入來源，上調21-23年預計凈利潤為2.07億、3.02億和4.01億元(原值為1.7億、2.28億和2.8億元)，對應22年25倍PE。

風險提示：市場波動風險、受新冠疫情影響較大風險、新業(yè)務拓展不及預期、匯率波動風險等。