國泰君安：首予舍得酒業(yè)(600702.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)280元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，首予舍得酒業(yè)(600702.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為3.95/5.56/7.45元，目標(biāo)價(jià)280元。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

全國大單品，聚焦次高端。

公司前身為沱牌曲酒廠，釀造工藝為濃香標(biāo)桿之一，目前擁有“舍得”、“沱牌”雙品牌，其中舍得系列聚焦次高端價(jià)位，核心單品品味、智慧舍得處于高速放量期，構(gòu)成主要收入來源，公司區(qū)域布局廣泛，銷售以川、冀、魯、豫為核心，省外市場占比近8成，舍得成為全國性品牌。

復(fù)星入股喚醒舍得，改善將持續(xù)。

公司在天洋時(shí)期高舉高打，渠道及風(fēng)控隱患拖累公司陷入低谷，復(fù)星適時(shí)入股，協(xié)助舍得理清糾紛，當(dāng)下管理層重回穩(wěn)定、高激勵(lì)下干勁十足，該行看好復(fù)星后續(xù)為舍得帶來的平臺(tái)賦能，預(yù)計(jì)復(fù)星協(xié)助下舍得在機(jī)制、管理及戰(zhàn)略方向方面將繼續(xù)取得正向突破。

次高端賽道彈性延續(xù)，舍得有望彎道超車。

對(duì)外而言，該行預(yù)判后續(xù)次高端白酒需求將持續(xù)受益于流動(dòng)性寬裕、投資活動(dòng)基數(shù)效應(yīng)以及消費(fèi)升級(jí)風(fēng)口，賽道彈性將延續(xù)，舍得將繼續(xù)面對(duì)良好外部環(huán)境；對(duì)內(nèi)而言，舍得擁有名酒基因背書，雙品牌運(yùn)作下品牌定位清晰、渠道掌控力持續(xù)增強(qiáng)；當(dāng)下年份酒概念方興未艾，舍得在年份概念上發(fā)力較早，有望憑借其優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值回歸，進(jìn)一步搶占次高端價(jià)位份額。

風(fēng)險(xiǎn)因素：食品安全、疫情在核心市場點(diǎn)狀復(fù)發(fā)。