中銀證券：維持福萊特(601865.SH)“增持”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)延續(xù) 優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持福萊特(601865.SH)“增持”評(píng)級(jí)，在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司中報(bào)與光伏玻璃行業(yè)供需情況，調(diào)整2021-23年預(yù)測(cè)每股收益至0.95/1.19/1.4元(原預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為0.87/0.93/1.07元)，對(duì)應(yīng)市盈率57/45.5/38.5倍。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

2021H1業(yè)績(jī)貼近預(yù)告上限：公司發(fā)布2021年半年報(bào)，上半年收入40.28億元，同比增長(zhǎng)61.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.61億元，同比增長(zhǎng)173.66%。2021Q2盈利4.23億元，同比增長(zhǎng)72.29%，環(huán)比下降49.49%。公司預(yù)告上半年盈利增長(zhǎng)152.37%-173.91%，中報(bào)業(yè)績(jī)貼近上限。

均價(jià)提升推動(dòng)盈利能力向好：受益于產(chǎn)能釋放、結(jié)算均價(jià)提升等因素，上半年公司光伏玻璃實(shí)現(xiàn)收入33.25億元，同比增長(zhǎng)56.22%，毛利率同比增長(zhǎng)10.24個(gè)百分點(diǎn)至50.29%，環(huán)比2020H2則下降5.56個(gè)百分點(diǎn);2021H1公司綜合毛利率48.04%，其中2021Q2單季為37.41%，家居玻璃、工程玻璃、浮法玻璃上半年毛利率分別同比增加12.88、13.2、34.27個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降，費(fèi)用控制表現(xiàn)良好：上半年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入3.97億元，同比下降50.60%;上半年公司期間費(fèi)用率13.15%，同比下降0.26個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.36個(gè)百分點(diǎn)至0.34%，研發(fā)費(fèi)用率同比上升0.97個(gè)百分點(diǎn)至4.97%。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張：2020Q4-2021Q2，公司共有越南兩座窯爐與安徽鳳陽(yáng)兩座窯爐新投入使用，總產(chǎn)能4400噸/日，2021年內(nèi)公司仍計(jì)劃將安徽鳳陽(yáng)兩座新窯爐(總產(chǎn)能2400噸/日)投入生產(chǎn)。后續(xù)計(jì)劃方面，公司擬于鳳陽(yáng)、嘉興等地繼續(xù)投資建設(shè)11座1200噸/日產(chǎn)能的窯爐。低成本優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張有利于公司借助大窯爐的成本優(yōu)勢(shì)搶抓光伏玻璃市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情影響超預(yù)期;行業(yè)產(chǎn)能釋放超預(yù)期;雙玻滲透率不達(dá)預(yù)期;原材料與燃料動(dòng)力價(jià)格波動(dòng);光伏政策風(fēng)險(xiǎn)。