國泰君安：維持通策醫(yī)療(600763.SH)“增持”評級 目標(biāo)價上調(diào)至404.3元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持通策醫(yī)療(600763.SH)“增持”評級，預(yù)計2021-23年EPS預(yù)測為2.35/3.11/4.10元，參考行業(yè)估值，予22年P(guān)E130X，目標(biāo)價上調(diào)至404.3元。

國泰君安是主要觀點如下：

業(yè)績符合預(yù)期。公司2021H1實現(xiàn)營業(yè)收入13.18億元(+74.81%，相比19年復(fù)合增速24.73%)，歸母凈利潤3.51億元(+141.16%,，相比19年復(fù)合增速29.93%)，扣非凈利潤3.42億元(+148.64%，相比19年復(fù)合增速29.48%)，其中Q2收入+23.14%，歸母凈利潤+13.27%，利潤增速較低主要系Q2毛利率下降4.2pct，整體業(yè)績符合預(yù)期。2021H1，公司毛利率、凈利率分別為46.75%和30.11%，保持穩(wěn)定提升狀態(tài)。

區(qū)域分院加速貢獻(xiàn)，正畸種植保持高增長。分醫(yī)院看，H1浙江省區(qū)域總院門診34.86萬人次(+42.87%)，收入3.54億元(+59.13%);分院醫(yī)院門診81.74萬人次(+64.86%)，收入7.74億元(+79.14%)，整體增勢良好且區(qū)域分院的貢獻(xiàn)度逐步增加。分業(yè)務(wù)看，H1種植服務(wù)2.09億元(+76.35%)，正畸服務(wù)2.32億元(+75.64%)，兒科服務(wù)2.58億元(+68.13%)，大綜合服務(wù)5.34億元(+68.8%)。

省內(nèi)蒲公英計劃和省外存濟醫(yī)院拓展穩(wěn)步推進(jìn)。H1蒲公英項目臺州、臨安、和睦、桐廬、嘉興、富陽、溫州醫(yī)院已開始運營，建德、余姚、慈溪、寧海、象山等醫(yī)院工商登記已經(jīng)完成;杭口濱江醫(yī)院和紫金港醫(yī)院項目已進(jìn)入設(shè)計階段。省外新建武漢、重慶、西安、成都等大型口腔醫(yī)院，成都預(yù)計2021年H2試運營。醫(yī)院建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，為公司未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

風(fēng)險提示：醫(yī)院擴張不及預(yù)期，正畸旋風(fēng)種植增長計劃開展不及預(yù)期。