平安證券：維持超圖軟件(300036.SZ)“推薦”評級 業(yè)績高速增長 新版本產品發(fā)布在即

智通財經APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，上調超圖軟件(300036.SZ)歸母凈利潤至3.09/4.09/5.48億元，EPS為0.63元、0.84元、1.12元，PE分別約為44.4、33.5、25.0倍。維持“推薦”評級。

事項：公司公告2021年半年報，期內實現(xiàn)營業(yè)收入6.24億元，同比增長19.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤5544.81萬元，同比增長33.13%，EPS為0.123元。

平安證券主要觀點如下：

公司2021年上半年業(yè)績高速增長：根據公司公告，公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.24億元，同比增長19.25%，實現(xiàn)歸母凈利潤5544.81萬元，同比增長33.13%，上半年業(yè)績實現(xiàn)高速增長。分季度看，公司一、二季度歸母凈利潤增速分別為30.95%和33.72%，二季度業(yè)績增速延續(xù)一季度業(yè)績高增長勢頭。根據ARC數據，公司目前位居全球GIS市場份額第3、亞洲GIS市場份額第1的位置，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

公司毛利率和期間費用率同比均有所下降，研發(fā)投入持續(xù)加大：

公司2021年上半年毛利率為52.32%，同比下降3.39個百分點;期間費用率為42.72%，同比下降4.68個百分點。其中，銷售費用率和管理費用率分別同比下降1.54個百分點和2.27個百分點，表明公司費控成效良好。2021年上半年，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入金額為1.18億元，同比增長29.08%。公司在研發(fā)方面的持續(xù)投入，為公司持續(xù)提升核心技術競爭力提供了強力支撐。在經營性現(xiàn)金流方面，公司二季度經營性現(xiàn)金流凈額同比由負轉正，二季度經營性現(xiàn)金流狀況改善明顯。

公司新版本產品發(fā)布在即，市場競爭力將進一步增強：

根據公司公告，公司將于2021年9月15日-17日在北京國家會議中心舉辦的2021年GIS軟件技術大會上發(fā)布SuperMapGIS11i(2021)產品并詳細解讀產品的新特性。新版本產品的發(fā)布，將進一步提升公司的市場競爭力，助力公司把握自然資源確權登記、國土空間規(guī)劃等政策機遇快速成長。

2021年上半年，在自然資源確權登記領域，公司充分發(fā)揮自然資源確權登記領域的技術優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，陸續(xù)中標江蘇、遼寧、山西、湖北、河北、山東、吉林、內蒙、四川等省下轄市、縣的自然資源確權登記相關項目，率先開展自然資源水資源調查評價以及自然資源資產清查試點工作和信息化解決方案。公司自然資源確權登記業(yè)務持續(xù)落地。

在國土空間規(guī)劃領域，公司連續(xù)中標江蘇、山東、四川、陜西、河南、貴州、內蒙、寧夏、遼寧、安徽、云南等省下轄市、縣的國土空間規(guī)劃項目，國土空間規(guī)劃業(yè)務推進勢頭良好。

根據該行的估算，我國自然資源確權登記和國土空間規(guī)劃的市場規(guī)模合計將近300億元。相比公司當前的營收規(guī)模，公司自然資源確權登記業(yè)務和國土空間規(guī)劃業(yè)務未來發(fā)展?jié)摿艽蟆?/p>

盈利預測與投資建議：

公司是我國GIS行業(yè)龍頭企業(yè)，龍頭地位穩(wěn)固。公司緊跟GIS技術發(fā)展趨勢，持續(xù)迭代推出新版本產品。公司2020年公告的定增已經完成，隨著定增項目的落地實施，公司的市場競爭力將進一步增強。自然資源確權登記和國土空間規(guī)劃將為公司GIS業(yè)務帶來新一輪發(fā)展機遇。該行看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“推薦”評級。

風險提示：

(1)公司GIS技術與產品升級迭代進度不達預期：當前，公司在國內GIS技術領域領先優(yōu)勢明顯，這為公司成為國內GIS行業(yè)龍頭企業(yè)奠定了堅實基礎。但如果未來公司在GIS技術領域不能保持持續(xù)領先，或者公司GIS產品的升級迭代進度不達預期，則公司的GIS業(yè)務發(fā)展存在不達預期的風險。

(2)公司自然資源確權登記業(yè)務發(fā)展不達預期：2019年7月，《自然資源統(tǒng)一確權登記暫行辦法》和《自然資源統(tǒng)一確權登記工作方案》印發(fā)，自然資源確權登記將全面開展。但如果全面開展后，市場競爭的激烈程度超出預期，則公司的自然資源確權登記業(yè)務發(fā)展存在不達預期的風險。

(3)公司國土空間規(guī)劃業(yè)務發(fā)展不達預期：2019年6月，自然資源部印發(fā)《關于全面開展國土空間規(guī)劃工作的通知》，全面啟動國土空間規(guī)劃編制審批和實施管理工作。但如果推進進度低于預期，則公司的國土空間規(guī)劃業(yè)務存在發(fā)展不達預期的風險。