天風(fēng)證券：維持太平鳥(603877.SH)“買入”評(píng)級(jí) 收入業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng) 盈利能力持續(xù)提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮到太平鳥(603877.SH)未來線下渠道運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力有望穩(wěn)步提升，且數(shù)字化賦能背景下，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)、需求感知、柔性供應(yīng)及場(chǎng)景營(yíng)銷價(jià)值鏈路打通后運(yùn)營(yíng)效率有望提升。預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)分別為10.5/12.5/15億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/20/17X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

21Q2收入業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升

8月9日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，21Q2收入23.4億，同比增長(zhǎng)28%，歸母凈利2.08億元，同比增長(zhǎng)86%，扣非后凈利1億，同比增長(zhǎng)12%;21Q1收入26.7億，同比增長(zhǎng)93%，扣非后凈利1.9億實(shí)現(xiàn)扭虧。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系直營(yíng)渠道經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和盈利能力提升，加盟門店拓展和終端零售恢復(fù)有效增長(zhǎng)，電商渠道新零售運(yùn)營(yíng)能力逐漸增強(qiáng)等原因所致。20H1利潤(rùn)受益疫情期間租金及社保減免等優(yōu)惠支持，21Q2公司獲利能力改善明顯，盈利能力不斷優(yōu)化。

聚焦青年時(shí)尚，堅(jiān)定推進(jìn)品牌年輕化

用IP與年輕消費(fèi)者建立情感共鳴，分別聯(lián)名飛躍、紅雙喜等國潮品牌，大理石日志、火影忍者等知名動(dòng)漫IP，全球音樂偶像BillieEilish、虛擬偶像洛天依等，大膽跨界創(chuàng)新，多角度詮釋青年時(shí)尚。

渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，擁抱數(shù)字化零售創(chuàng)新

直營(yíng)：聚焦改善門店運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)店效增長(zhǎng)和盈利提升，重視低效門店調(diào)整和關(guān)閉。加盟：強(qiáng)化貨品、零售等賦能支持，助力加盟商提升盈利水平，實(shí)現(xiàn)門店數(shù)量規(guī)模增長(zhǎng)。線上：傳統(tǒng)電商占比提升，推進(jìn)小程序、網(wǎng)紅直播等新渠道，在B站、抖音、小紅書等平臺(tái)創(chuàng)建內(nèi)容精準(zhǔn)營(yíng)銷。

數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)商品供應(yīng)全鏈路變革，精進(jìn)快反能力

設(shè)計(jì)端，智能分析多平臺(tái)數(shù)據(jù)，捕捉流行趨勢(shì)和消費(fèi)者需求;生產(chǎn)端，引入人工智能預(yù)估貨品需求，精進(jìn)柔性生產(chǎn)供應(yīng)體系;營(yíng)銷端，數(shù)字化促進(jìn)商品在店鋪高效流通，線上大數(shù)據(jù)支持推進(jìn)高品質(zhì)精準(zhǔn)營(yíng)銷。

高目標(biāo)牽引，柔性組織激發(fā)活力

不斷精進(jìn)柔性組織效率，打破內(nèi)部組織壁壘，全員聚焦在為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值上。優(yōu)化績(jī)效考核體系，更鼓勵(lì)高目標(biāo)牽引和抱團(tuán)作戰(zhàn)，明確基于價(jià)值創(chuàng)造之上的超額價(jià)值分享機(jī)制，激發(fā)員工的工作積極性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料、物流等價(jià)格波動(dòng)上升;直營(yíng)和加盟渠道凈開店速度不及預(yù)期;新拓門店爬坡慢于預(yù)期等。業(yè)績(jī)快報(bào)是初步測(cè)算結(jié)果，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司披露公告為準(zhǔn)。