國元證券：予芯朋微(688508.SH)“買入”評級 下游應(yīng)用蓬勃發(fā)展 驅(qū)動營收高速提升

智通財經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報告稱，芯朋微(688508.SH)產(chǎn)品下游應(yīng)用蓬勃發(fā)展，國產(chǎn)替代態(tài)勢向好，將帶動業(yè)績持續(xù)攀升。預(yù)計2021-2023年營業(yè)收入分別為6.67、10.45、16.51億元，歸母凈利潤為1.68、2.69、3.97億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2021-2023年P(guān)E分別為104x、65x、44x，給予“買入”評級。

事件：公司8月7日發(fā)布2021年半年度報告，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入3.26億元，較上年同期增長109.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比上升119.93%。

國元證券主要觀點如下：

缺貨潮加快國產(chǎn)替代節(jié)奏，業(yè)績高速成長

業(yè)績符合預(yù)期，Q2營業(yè)收入再創(chuàng)新高，達(dá)到1.8億元。單季度實現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)到4071.52萬元，同比增長113.63%，環(huán)比增長37.73%。2021H1共實現(xiàn)營業(yè)收入32,644.32萬元，較上年同期增長109.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤7,027.84萬元，較上年同期增長119.93%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年末增加7,001萬元，同比增長545.98%。公司二季度營業(yè)成本環(huán)比增長25.17%，低于營業(yè)收入環(huán)比增速，銷售毛利率延續(xù)一季度增長態(tài)勢，達(dá)到42.2%，環(huán)比上升1.7%，盈利能力持續(xù)提升。

下游應(yīng)用蓬勃發(fā)展，驅(qū)動營收高速提升

家用電器領(lǐng)域：家電消費(fèi)升級態(tài)勢明顯，生活小家電需求復(fù)蘇較快，產(chǎn)品量價齊升。公司是小家電電源管理芯片細(xì)分龍頭，上半年在小家電市場的市占率繼續(xù)提升，并且順利開拓大家電市場的標(biāo)桿客戶，產(chǎn)品持續(xù)成長放量。

標(biāo)準(zhǔn)電源領(lǐng)域：快充技術(shù)逐漸滲透各達(dá)電子設(shè)備市場，場景多元化疊加技術(shù)進(jìn)步共同推動市場總量提升。公司在上半年成功進(jìn)入更多行業(yè)標(biāo)桿客戶，銷售額持續(xù)增加。

工控功率領(lǐng)域：智能電表和智能微斷等泛在電力物聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備持續(xù)深化，5G宏基站和小基站的持續(xù)建設(shè)等下游發(fā)展為工控類電源管理芯片市場帶來新增量，帶動公司產(chǎn)品銷售穩(wěn)步上量。

收購安趨電子，外延與內(nèi)生并舉共同鑄就高成長

公司在穩(wěn)步發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，積極布局和加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)資源整合，投資收購無錫安趨電子有限公司。安趨電子專注于功率器件柵驅(qū)動芯片及智能功率模塊研發(fā)，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品線工控功率具備協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計將進(jìn)一步帶動公司業(yè)績的快速提升。

風(fēng)險提示：

研發(fā)項目進(jìn)展不及預(yù)期;主要客戶合作不穩(wěn)定的風(fēng)險;疫情導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險;下游需求發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。