中信證券：首予中控技術(shù)(688777.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)142元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中控技術(shù)(688777.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年凈利潤5.73/7.3/8.96億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測為1.18/1.47/1.8元，根據(jù)可比公司估值，予其21年120倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)142元。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司概覽：國內(nèi)工業(yè)控制系統(tǒng)絕對(duì)龍頭，工業(yè)軟件體系不斷完善。

公司以集散控制系統(tǒng)(DCS)為起點(diǎn)，從2011年開始連續(xù)9年獲得國內(nèi)DCS行業(yè)市占率第一，打破霍尼韋爾等海外龍頭壟斷地位，2020年市占率28.5%，并繼續(xù)向高端客戶突破。DCS自動(dòng)化基礎(chǔ)上，公司布局自動(dòng)化儀表和工業(yè)軟件業(yè)務(wù)，從工控起步成長為軟硬一體化的智能化工廠解決方案提供商。

行業(yè)格局：行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，公司在頭部客戶不斷突破。

據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)，公司在國內(nèi)DCS行業(yè)的市占率為28.5%，隨著DCS更新需求逐步釋放，公司進(jìn)入中石化、萬華化學(xué)等超大客戶市場，代表著公司從技術(shù)上已經(jīng)具備服務(wù)頭部客戶的能力，具有標(biāo)桿性意義。該行認(rèn)為智能化、國產(chǎn)化將幫助公司接棒海外巨頭引領(lǐng)市場增長。政策推動(dòng)智能制造業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，碳中和等綠色環(huán)保需求亦推動(dòng)公司下游所在的石油、石化、化工、電力等領(lǐng)域公司有更強(qiáng)的感知、工控、優(yōu)化流程的需求，行業(yè)高景氣度推動(dòng)龍頭起舞。公司有望掘金智能化深度仍然顯著不足的國內(nèi)流程工業(yè)市場。

業(yè)務(wù)增長：軟硬件一體化模式協(xié)同升級(jí)，從單項(xiàng)冠軍邁向智能化解決方案龍頭。

產(chǎn)品上，公司布局工業(yè)軟件和自動(dòng)化儀表，完善布局5T流程工業(yè)自動(dòng)化、信息化整體解決方案，取代過去單一DCS硬件供銷體系，成為稀缺的軟硬一體化智能制造解決方案供應(yīng)商，以“平臺(tái)+APP”的微服務(wù)架構(gòu)為下游提供更靈活敏捷的軟件能力部署;渠道上，公司布局園區(qū)5S店與線上S2B平臺(tái)，加碼線上線下銷售渠道建設(shè)，為客戶提供更貼近需求的銷售與運(yùn)維服務(wù);新業(yè)務(wù)上，公司激勵(lì)內(nèi)部創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，進(jìn)一步向海外新市場、各類新行業(yè)實(shí)現(xiàn)開拓。

投資分析：該行認(rèn)為公司未來收入有望穩(wěn)健增長，毛利率在多元化布局下將保持平穩(wěn)，規(guī)模效應(yīng)將帶來利潤率水平上升。相較于可比公司，公司在流程工業(yè)下游具備市場主導(dǎo)力，國產(chǎn)替代帶動(dòng)市占率上升且具備出海市場空間，工業(yè)軟件與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)能力擴(kuò)展使公司獲得更高的價(jià)值提供能力，可享受一定估值溢價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn);全球疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)。