東北證券：予盛新鋰能(002240.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 鋰鹽業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升 驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)盛新鋰能(002240.SZ)2021/2022/2023年歸母凈利潤(rùn)6.2/10.7/12.9億元。給予“增持”評(píng)級(jí)。

事件：公司披露2021年半年報(bào)，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.34億元，同比增50.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比增273.8%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.65億元，同比增258.4%。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)再優(yōu)化，鋰鹽業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

1)公司已轉(zhuǎn)型為純正鋰標(biāo)的。報(bào)告期內(nèi)公司陸續(xù)出售了稀土、人造板業(yè)務(wù)，當(dāng)前僅剩下少量林木業(yè)務(wù)，未來也將適時(shí)剝離。2021H1公司鋰鹽業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達(dá)87.4%，同比+64.9pct，公司已基本轉(zhuǎn)型為純正鋰業(yè)標(biāo)的。

2)量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)鋰鹽業(yè)務(wù)營(yíng)收迅速擴(kuò)張。隨著下游需求走旺、鋰鹽產(chǎn)能持續(xù)釋放，2021H1公司鋰鹽產(chǎn)量/銷量達(dá)1.85/1.77萬(wàn)噸，同比+150%/+324%，同時(shí)鋰鹽產(chǎn)品均價(jià)約5.6萬(wàn)元，同比上漲約38%，量?jī)r(jià)齊升下公司鋰鹽營(yíng)收同比+484%。

3)盈利性顯著強(qiáng)化。2021H1公司毛利率/凈利率提升至34.6%/26.3%，同比+27.1/49.5pct，為上市以來最高值，主要原因在于鋰價(jià)上漲大幅提振鋰鹽業(yè)務(wù)毛利率44.4pct至36.2%，且高盈利性鋰鹽業(yè)務(wù)占比明顯提升。

鋰鹽產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，上游原料+下游客戶優(yōu)勢(shì)鞏固。

1)鋰鹽產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。當(dāng)前致遠(yuǎn)鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸、氫氧化鋰產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸已建成投產(chǎn)，遂寧盛新設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬(wàn)噸鋰鹽，首期2萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)能預(yù)計(jì)2022年初投產(chǎn)。

2)原料保障度較高。公司擁有業(yè)隆溝鋰礦75%股權(quán)，年產(chǎn)40.5萬(wàn)噸原礦可供應(yīng)約1萬(wàn)噸碳酸鋰，且與銀河鋰業(yè)、AVZ等簽訂了包銷協(xié)議，此外報(bào)告期內(nèi)還參股惠絨礦業(yè)約10.2%股權(quán)，該公司擁有四川木絨鋰礦探礦權(quán)(礦床Li2O平均品位1.63%，Li2O資源量64.3萬(wàn)噸).

3)切入下游優(yōu)質(zhì)客戶群。公司已經(jīng)與寧德時(shí)代、中航鋰電、LGI、貝特瑞等眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，將保障公司后續(xù)訂單充足。

供需矛盾突出，鋰價(jià)長(zhǎng)?？善?。

未來電動(dòng)車+儲(chǔ)能兩大高成長(zhǎng)性賽道將帶動(dòng)鋰需求持續(xù)擴(kuò)張，而主流鋰供給增量有限，預(yù)計(jì)未來三年鋰行業(yè)供需持續(xù)趨緊，鋰價(jià)中樞或?qū)⒊掷m(xù)抬升，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期