國金證券：維持芯朋微(688508.SH)“增持”評級 電源管理芯片供不應(yīng)求 業(yè)績持續(xù)超預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，維持芯朋微(688508.SH)“增持”評級，上調(diào)2021-23年盈利預(yù)測至1.5(上調(diào)9%)/2.22(上調(diào)16%)/2.89億元(上調(diào)15%)。

業(yè)績報告：8月7日芯朋微發(fā)布半年報，2021年上半年實現(xiàn)營收3.26億元，同比增長109%;實現(xiàn)歸母凈利潤7028萬元，同比增長120%。

國金證券主要觀點如下：

電源管理芯片供需失衡，交貨周期持續(xù)拉長，國產(chǎn)替代加速：從需求端來看，5G基站、5G手機、智能家電、TWS無線耳機、無線/快充充電器、IoT設(shè)備等市場對電源管理芯片的需求快速增加。從供給端來看，電源管理芯片主要使用的8寸成熟制程晶圓代工產(chǎn)能持續(xù)緊張。雙重影響下，部分產(chǎn)品交貨周期拉長到50周以上，傳統(tǒng)供應(yīng)商TI、ADI等歐美廠商供貨的不確定加速了國內(nèi)供應(yīng)商的滲透。公司受益于此行業(yè)趨勢，并且家電領(lǐng)域標桿客戶開拓順利，驅(qū)動公司營收實現(xiàn)快速增長。

采用相對謹慎的價格策略，志在長遠發(fā)展：公司二季度毛利率為42.2%，相比去年同期提升2.6pct。該行認為在當(dāng)前全行業(yè)產(chǎn)品價格普遍大幅上漲的背景下，公司毛利率提升較低的主要原因是公司采用相對克制的價格策略，有利于公司維護穩(wěn)定的客戶關(guān)系，以換取公司長期健康發(fā)展。

研發(fā)費用高增長，驅(qū)動產(chǎn)品線進一步豐富：上半年公司的研發(fā)費用為5346萬元，相比去年同期增長140%，其中除計提股權(quán)激勵費用1362萬元，工資薪酬為2716萬元，相比去年同期增加109%。該行認為上市之后研發(fā)強度的增加有利于拓展自身產(chǎn)品線。上半年公司在售型號770項，相比2020年底700項產(chǎn)品型號持續(xù)增加。

風(fēng)險提示：晶圓代工產(chǎn)能不足的風(fēng)險;客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險;競爭加劇的風(fēng)險。