廣發(fā)證券：維持利爾化學(xué)(002258.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)33.42元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持利爾化學(xué)(002258.SZ)“買入”評級，考慮到草銨膦價(jià)格持續(xù)上行，預(yù)計(jì)公司21-23年EPS2.23/2.29/2.63元。參考可比公司估值，給予21年15倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值33.42元。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

利爾化學(xué)發(fā)布2021年半年報(bào)。2021H1營業(yè)收入同比增加34.51%至31.6億元;歸母凈利潤同比增加97.7%至5.05億元，按最新5.25億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.96元(扣非后為0.93元)，半年度每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.52元。其中第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.78億元，同比增長22.63%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.84億元，同比增長65.19%。公司21H1綜合毛利率29.22%(同比增2.48pct)。

全球農(nóng)產(chǎn)品大周期，草銨膦景氣上行。今年以來，受全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅提高刺激農(nóng)資需求，草銨膦價(jià)格持續(xù)上行。截至2021年8月6日，據(jù)媒體報(bào)道，95%草銨膦生產(chǎn)商報(bào)價(jià)至27萬元/噸，傳聞供應(yīng)商意向?qū)r(jià)格上調(diào)至30-35萬元/噸，實(shí)際成交價(jià)參考25-25.5萬元/噸?？紤]到同為滅生性除草劑的草甘膦價(jià)格高位，草銨膦價(jià)格仍有上行動(dòng)力。

多基地項(xiàng)目同時(shí)推進(jìn)，成長空間值得期待。據(jù)公司半年報(bào)，公司綿陽生產(chǎn)基地“農(nóng)藥可溶性液劑生產(chǎn)裝置技術(shù)改造項(xiàng)目”、“綠色化工技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1000噸精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”等在2021年上半年陸續(xù)取得環(huán)評批復(fù)。廣安利爾年產(chǎn)36000噸項(xiàng)目農(nóng)藥及精細(xì)化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)竣工自主驗(yàn)收工作于2021年6月25日通過專家現(xiàn)場驗(yàn)收評審。賽科化工也有多個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)。

公布2021年度經(jīng)營團(tuán)隊(duì)薪酬與考核方案。2021年度超目標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)對營業(yè)收入和歸母凈利潤等2項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行考核，有望進(jìn)一步完善公司激勵(lì)體制，有利于公司長期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，農(nóng)藥需求下滑，生產(chǎn)安全事故。