東方證券：首予利亞德(300296.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)13.47元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予利亞德(300296.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年每股收益分別為0.3/0.45/0.63元，根據(jù)可比公司21年平均45倍PE估值水平，目標(biāo)價(jià)13.47元。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)迎來向上拐點(diǎn)，重新聚焦顯示成果已顯現(xiàn)：2020年11月起，LED下游出現(xiàn)了需求新高，國(guó)內(nèi)顯示市場(chǎng)需求旺盛，海外訂單4月下旬以來回歸穩(wěn)定區(qū)間，新簽訂單已超過上年同期，隨著疫情的好轉(zhuǎn)和小間距需求的爆發(fā)，公司業(yè)績(jī)迎來向上拐點(diǎn)。長(zhǎng)期來看，19年以來，公司戰(zhàn)略調(diào)整，重新聚焦顯示：產(chǎn)品端，實(shí)現(xiàn)LED通用顯示、專業(yè)顯示和創(chuàng)意顯示全方位布局，并前瞻性布局小間距LED增量市場(chǎng)、Mini&MicroLED市場(chǎng);渠道端，立足“利亞德”品牌占據(jù)中高端直銷市場(chǎng)的同時(shí)，大力發(fā)展“金立翔”拓展分銷渠道，雙品牌運(yùn)行有利于公司提升市占率，目前成果已逐步顯現(xiàn)。

小間距LED迎來性價(jià)比區(qū)間，公司智能顯示迎來黃金成長(zhǎng)期：隨著技術(shù)的成熟和成本的下降，小間距已經(jīng)進(jìn)入性比價(jià)空間，小間距產(chǎn)品從室外走向室內(nèi)，專業(yè)顯示和創(chuàng)意顯示場(chǎng)景不斷增加，從而不斷提升行業(yè)天花板，根據(jù)第三方預(yù)測(cè)，小間距全球市場(chǎng)規(guī)模有望從20年的162億元快速提升至25年的578億元，20-25年CAGR為28%。公司精細(xì)劃分行業(yè)，深挖不同行業(yè)需求，積極承接G端和大B端業(yè)務(wù)的同時(shí)，并對(duì)會(huì)議一體機(jī)、LED電影屏、自主可控顯示系統(tǒng)等增量市場(chǎng)進(jìn)行前瞻布局。公司作為小間距LED的龍頭，有望充分受益小間距LED行業(yè)的爆發(fā)。

利亞德前瞻性布局Mini&MicroLED，有望打開公司長(zhǎng)期天花板：全球主要消費(fèi)終端品牌廠商都已推出Mini/MicroLED終端產(chǎn)品，隨著全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)力，Mini/MicroLED大規(guī)模商業(yè)化正在加速到來。利亞德卡位風(fēng)口，20年，公司投資的利晶成為全球首家MicroLED量產(chǎn)基地，目前訂單飽滿。公司在發(fā)展大屏MicroLed商顯的同時(shí)，也在積極發(fā)展MiniLED背光模組和MicroLED小尺寸電視。隨著技術(shù)的成熟和成本的下降，公司的Mini/MicroLED產(chǎn)品有望迎來加速滲透，為公司打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)天花板。

風(fēng)險(xiǎn)提示：Mini/MicroLED技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);匯率風(fēng)險(xiǎn);AR/VR業(yè)務(wù)發(fā)展及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。