安信證券：予福能股份(600483.SH)“買(mǎi)入-A“評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)16元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，福能股份(600483.SH)今年建成投產(chǎn)的三大海上風(fēng)電項(xiàng)目有望助力公司業(yè)績(jī)?cè)偕闲屡_(tái)階，預(yù)計(jì)2021-2023年?duì)I業(yè)收入119.79、130.86、132.42億元，同比增長(zhǎng)25.3%、9.2%、1.2%;凈利潤(rùn)20.21、26.34、28.39億元，給予"買(mǎi)入-A"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16元。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

傳統(tǒng)發(fā)電企業(yè)迅速轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)：

福能股份為福建國(guó)資委控股的福能集團(tuán)下屬發(fā)電企業(yè)，過(guò)去裝機(jī)構(gòu)成以火電(熱電聯(lián)產(chǎn))、氣電為主，2016年起公司轉(zhuǎn)型新能源，大力發(fā)展風(fēng)電業(yè)務(wù)。據(jù)公司公告，截至2020年底，公司控股運(yùn)營(yíng)裝機(jī)519.3萬(wàn)千瓦，其中清潔能源裝機(jī)占比已達(dá)49.62%。隨著公司石城、平海灣海風(fēng)項(xiàng)目(合計(jì)40萬(wàn)千瓦)于2021年年中投產(chǎn)，長(zhǎng)樂(lè)外海海風(fēng)項(xiàng)目(49.8萬(wàn)千瓦)將于年底投產(chǎn)，公司將逐步完成新能源運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型。

對(duì)標(biāo)水電，資源至上，臺(tái)海優(yōu)質(zhì)風(fēng)資源奠定成長(zhǎng)基礎(chǔ)：

海上風(fēng)電與水電類(lèi)似，資源優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，金沙江/長(zhǎng)江上游、瀾滄江等優(yōu)質(zhì)的水電資源孕育了長(zhǎng)江電力、華能水電等大型水電企業(yè)。中國(guó)臺(tái)灣海峽“狹管效應(yīng)”所形成的全國(guó)最優(yōu)質(zhì)的海上風(fēng)電資源也有望孕育出優(yōu)秀的海上風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。公司扎根福建，攜手三峽能源，共享福建優(yōu)質(zhì)海風(fēng)資源，有望成為國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電龍頭企業(yè)。

兩大優(yōu)勢(shì)支撐福建海風(fēng)有望率先平價(jià)，公司海風(fēng)裝機(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)：

1)福建地理位置優(yōu)越，海陸風(fēng)力資源豐富，平均風(fēng)速高且穩(wěn)定;2)福建無(wú)棄風(fēng)限電現(xiàn)象，根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年福建風(fēng)電利用小時(shí)高達(dá)2880小時(shí)，遠(yuǎn)超全國(guó)平均2097小時(shí)，而福建海上風(fēng)電利用小時(shí)高達(dá)3500~4000小時(shí)，導(dǎo)致其度電成本相對(duì)較低，根據(jù)《“十四五”中國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展關(guān)鍵問(wèn)題》統(tǒng)計(jì)，福建2019年海上風(fēng)電度電成本僅為0.487~0.588元/千瓦時(shí)，低于江蘇、廣東等其他沿海省份。未來(lái)，隨著海上風(fēng)電成本持續(xù)下行，福建省海上風(fēng)電有望率先實(shí)現(xiàn)平價(jià)。公司將充分受益于地域優(yōu)勢(shì)，海上風(fēng)電裝機(jī)容量與發(fā)電量有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。

傳統(tǒng)發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，碳交易有望增厚業(yè)績(jī)：

火電方面，除福能貴電為燃煤純凝發(fā)電，其余火電項(xiàng)目均為熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，以熱定電的業(yè)務(wù)模式可保障高利用小時(shí)數(shù)，同時(shí)煤熱聯(lián)動(dòng)有利于平滑煤價(jià)波動(dòng)影響。同時(shí)，由于熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組煤耗低于傳統(tǒng)火電，在碳交易逐步推進(jìn)的背景下，不排除可通過(guò)出售碳配額獲得額外收益的可能性。

投資建議：

公司立足福建，具有得天獨(dú)厚的風(fēng)電資源優(yōu)勢(shì)，今年建成投產(chǎn)的三大海上風(fēng)電項(xiàng)目有望助力公司業(yè)績(jī)?cè)偕闲屡_(tái)階，同時(shí)，公司同三峽展開(kāi)戰(zhàn)略合作有望獲益，營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)有望大幅提升。碳中和背景下該行看好公司未來(lái)發(fā)展空間，給予買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

政策推進(jìn)不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，用電需求不及預(yù)期，海上風(fēng)電平價(jià)時(shí)間不及預(yù)期