華西證券：維持絕味食品(603517.SH)“買入”評級 定增擴(kuò)大產(chǎn)能 鹵制品行業(yè)正值快速成長期

智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告，維持絕味食品(603517.SH)盈利預(yù)測不變，預(yù)計21-23年收入分別同比增加26.2%/20.9%/20.2%;歸母凈利潤分別為10.19/13.02/16.18億元，同比增加45.3%/27.8%/24.3%;EPS分別為1.67/2.14/2.66元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值分別為43/33/27倍，維持“買入”評級。

事件概述：公司擬定增募資不超過23.84億元。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

定增加速產(chǎn)能擴(kuò)張，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢

公司此次定增募集的所有金額將全部用于產(chǎn)能建設(shè)，將分別在廣東、江蘇、廣西、盤山、湖南和四川六地新增產(chǎn)能，合計新建產(chǎn)能16萬噸。

此次產(chǎn)能建設(shè)將對解決公司產(chǎn)能瓶頸、提升制造能力和豐富產(chǎn)能儲備等多方面帶來多重提升。公司目前在全國范圍內(nèi)建立了21個生產(chǎn)基地(含2家在建)，2020年鮮貨總產(chǎn)能14.35萬噸，部分工廠旺季產(chǎn)能利用率超過100%，此次定增產(chǎn)能建設(shè)完成后公司總產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻倍，既解決了公司的產(chǎn)能瓶頸，又使得公司產(chǎn)能大幅領(lǐng)先于競爭對手，助力公司獲取更多的市場份額。公司此次產(chǎn)能建設(shè)將規(guī)劃更高效的生產(chǎn)流程、購入更先進(jìn)的設(shè)備，也將有效的提升公司生產(chǎn)制造水平，優(yōu)化平均制造成本。同時此次新增產(chǎn)能不僅能滿足公司主業(yè)的市場需求，也有望為公司未來的第二發(fā)展曲線發(fā)展以及美食生態(tài)圈中的企業(yè)提供產(chǎn)能支持，推動公司業(yè)務(wù)多元化和美食生態(tài)圈的不斷壯大和成熟。

短看門店恢復(fù)+中看門店擴(kuò)張+長看美食生態(tài)圈建設(shè)，公司邏輯依舊順暢

鹵制品行業(yè)正值快速成長期，參考CBNData的最新報告，休閑鹵制食品的市場規(guī)模預(yù)計在未來5年將以超過13%的增長率持續(xù)提升，到2025年市場規(guī)模將突破2200億元。隨著市場滲透率+消費(fèi)者消費(fèi)能力提升、連鎖經(jīng)營模式成熟和冷鏈物流行業(yè)發(fā)展，行業(yè)仍有較大的擴(kuò)容空間，也將助力公司新建產(chǎn)能消化。隨著公司規(guī)模優(yōu)勢的不斷擴(kuò)大，市占率也將穩(wěn)步提升，不斷鞏固公司鹵制品行業(yè)龍頭地位。

短期來看，公司單店營收除大型商業(yè)綜合體和交通體外，其余渠道基本恢復(fù)，疊加開店目標(biāo)提升，預(yù)計業(yè)績加速恢復(fù)。同時公司將在“深度覆蓋、渠道精耕”的戰(zhàn)略方向下不斷進(jìn)行門店加密、加深，同時提升門店和公司整體運(yùn)營效率，股權(quán)激勵也將激發(fā)內(nèi)部活力。長期來看，公司致力打造一流特色美食生態(tài)圈，已參投超過20家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，為公司未來成長儲備動能。公司短中期增長和盈利確定性高，長期存在第二增長曲線預(yù)期，估值有望繼續(xù)保持高位，成長邏輯依舊順暢。

風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、食品安全。