國信證券：維持興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)“買入”評級(jí) 磷化工高景氣 有機(jī)硅量價(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持興發(fā)集團(tuán)(600141.SH)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤24.99/27.55/30.76億元，同比增速300.5/9.0/12.9%;攤薄EPS為2.23/2.43/2.75元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為9.7/8.9/7.8x，維持“買入”評級(jí)。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司業(yè)績爆發(fā)增長，處于預(yù)告上限

公司發(fā)布2021年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收98.53億元(同比增5.48%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.41億元(同比增730.05%)。公司21Q2實(shí)現(xiàn)營收53.86億元(同比減0.89%，環(huán)比增20.58%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.86億元(同比增594.45%，環(huán)比增121.68%)，業(yè)績處于預(yù)告上限。

磷化工高景氣、有機(jī)硅量價(jià)齊升，貿(mào)易收入大幅減少

公司業(yè)績爆發(fā)主要得益于(1)公司主營產(chǎn)品草甘膦高景氣。公司21H1草甘膦板塊營收25.39億元(同比增30.67%)，毛利率24.35%(同比增12.8pp)，其中草甘膦收入18.7億元，產(chǎn)銷量分別為8.07萬噸、6.82萬噸，上半年均價(jià)為27405元/噸，其中21Q1、21Q2均價(jià)分別為22123元/噸、39642元/噸，子公司泰盛化工實(shí)現(xiàn)營收27.82億元，凈利潤2.13億元;(2)20Q3公司36萬噸/年有機(jī)硅板塊營收單體技改擴(kuò)能項(xiàng)目建成投產(chǎn)，公司21H1有機(jī)硅板塊營收22.32億元(同比增165.4%)，毛利率33.8%(同比增19.87pp)，上半年DMC單體、107膠、110膠共銷售8.33萬噸，均價(jià)為21591元/噸(同比增54.2%)，子公司興瑞硅材料實(shí)現(xiàn)營收29.77億元，凈利潤6.91億元;(3)公司21H1貿(mào)易收入14.27億元(同比減62.07%)。

看好草甘膦下半年景氣度，Q3新產(chǎn)能有望投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績增量

草甘膦從年初28500元/噸大幅上漲至目前50000-52000元/噸，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，國內(nèi)企業(yè)訂單已經(jīng)排至9-10月份，未來行業(yè)幾乎沒有新增產(chǎn)能，隨著海外下游需求旺盛到來，草甘膦價(jià)格有望繼續(xù)上漲。目前星興藍(lán)天40萬噸/年合成氨項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，宜都興發(fā)300萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項(xiàng)目進(jìn)入試車階段，產(chǎn)能包括40萬噸/年磷酸、40萬噸/年磷銨、120萬噸/年硫酸等，興力電子1.5萬噸電子級(jí)氫氟酸處于試運(yùn)行階段，三季度均有望貢獻(xiàn)利潤，公司業(yè)績有望高增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，新建產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。