信達證券：維持浙江美大(002677.SZ)“買入”評級 中報符合預(yù)期 線上線下多元渠道發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，集成灶行業(yè)景氣度持續(xù)向上，產(chǎn)品滲透率提升帶來長期增長空間。浙江美大(002677.SZ)作為行業(yè)龍頭企業(yè)，有望乘集成灶行業(yè)東風(fēng)實現(xiàn)公司穩(wěn)定高速發(fā)展。該行預(yù)計21-23年收入為21.72/26.44/31.02億元，同比+22.6%/+21.8%/+17.3%;歸母凈利潤6.49/7.92/9.6億元，同比+19.4%/+22%/+21.2%，對應(yīng)PE為16.86/13.82/11.4倍，維持“買入”評級。

事件：公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績快報，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入9.09億元，同比+40.69%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.54億元，同比+49.16%。Q2公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入5.41億元，同比+1.19%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比+2.4%。

信達證券主要觀點如下：

集成灶行業(yè)快速增長，高基數(shù)導(dǎo)致短期增長承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021Q2集成灶線上線下銷量分別同比增長15.72%、36.51%，銷額分別同比增長36.74%、48.33%，集成灶行業(yè)規(guī)?？焖贁U大，滲透率穩(wěn)步提升。集成灶市場競爭激烈，美大Q2線上市場占有率7.37%，下滑2.3pct，線下市場占有率20.82%，下滑4.29%，盡管浙江美大市場份額略有下滑，但仍保持行業(yè)領(lǐng)先位置。20Q1疫情導(dǎo)致公司訂單和市場需求延遲至Q2兌現(xiàn)，業(yè)績高基數(shù)使美大21Q2短期增長承壓。從長期來看，隨著集成灶行業(yè)規(guī)模的進一步擴大，公司營收有望實現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)定增長。

以產(chǎn)品為本積極推新，雙品牌戰(zhàn)略擴大市場覆蓋面。公司堅持加大技術(shù)創(chuàng)新，4月份推出3款智能集成灶產(chǎn)品;6月份公司首推變頻集成灶，為消費者提供更為節(jié)能高效、低噪音的高端產(chǎn)品。同時，公司堅持“美大”+“天牛”的雙品牌運營戰(zhàn)略，拓寬產(chǎn)品價格帶，覆蓋更多年輕消費群體，從而提升市場份額和銷售收入。

線上線下多元化銷售渠道拓展。線下方面，公司積極進駐百貨商場、全國性家電連鎖超市以及家居建材等渠道，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司在大型連鎖家電超市、百貨商場、超市以及建材等其他渠道市占率分別達到15.26%、29.88%、13.16%、22.64%。線上方面，公司積極適應(yīng)線上營銷模式，加強多平臺品牌宣傳推廣，2021Q2天貓?zhí)詫毭来箐N額同比增長50.83%，京東銷額同比增長156.12%。

風(fēng)險因素：原材料價格持續(xù)上漲、集成灶行業(yè)競爭加劇、公司新品推出不及預(yù)期、公司渠道開拓不及預(yù)期等。