上海證券：維持光威復(fù)材(300699.SZ)“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期 浸料業(yè)務(wù)超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，上海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，光威復(fù)材(300699.SZ)業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，其中預(yù)浸料業(yè)務(wù)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2021、2022、2023年?duì)I業(yè)收入分別為26.67/32.72/39.80億元，增速分別為26.07/22.70/21.62%;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為7.70/9.24/11.11億元，增速分別為20.04%、19.93%和20.27%;全面攤薄每股EPS分別為1.49、1.78和2.14元，對(duì)應(yīng)PE為44.9、37.5和31.2倍，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

光威復(fù)材發(fā)布2021年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)4.22億-4.40億元，同比增長(zhǎng)20%-25%;其中，Q2季度實(shí)現(xiàn)2.04億-2.22億元，同比增長(zhǎng)13.24%-23.01%。

上海證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)浸料增長(zhǎng)填補(bǔ)疫情影響

公司2021年上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收同比增長(zhǎng)約28%，碳纖維及織物業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約26%(預(yù)計(jì)7.28億左右)，預(yù)浸料業(yè)務(wù)受益于風(fēng)電預(yù)浸料爆發(fā)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)114%(預(yù)計(jì)1.98億)左右，而風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)受原材料供給緊張等影響，交付量不及預(yù)期，收入基本持平(預(yù)計(jì)3.10億左右)。軍工業(yè)務(wù)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，十四五軍工材料產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)發(fā)力，將帶動(dòng)碳纖維軍用領(lǐng)域的用量保持較好復(fù)合增速。風(fēng)電業(yè)務(wù)中盡管碳梁受到一定影響，但預(yù)浸料增速較快，隨著海上風(fēng)電、低風(fēng)速風(fēng)機(jī)的推廣，碳纖維材料在風(fēng)電領(lǐng)域的滲透率有望進(jìn)一步提升。

新產(chǎn)能陸續(xù)投放，后續(xù)增量足

公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，碳纖維現(xiàn)有產(chǎn)能1855噸，產(chǎn)能利用率94.45%，在建產(chǎn)能6000噸，其中威?；剀娒袢诤细邚?qiáng)度碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2000噸產(chǎn)能已完成投放，主要產(chǎn)品為T(mén)700S/800S級(jí)，用于工業(yè)及高端裝備制造領(lǐng)域;包頭一期產(chǎn)線4000噸，預(yù)計(jì)2022年建成投產(chǎn)，產(chǎn)品為低成本民用碳纖維，主要面向碳梁等領(lǐng)域;碳梁新增10條產(chǎn)線，預(yù)計(jì)原材料壓力緩解及疫情影響消退之后能夠較好貢獻(xiàn)增量。公司M40J和M55J級(jí)高強(qiáng)高模碳纖維21年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，用于航天飛行器領(lǐng)域，已經(jīng)開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

碳梁業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期;軍品業(yè)務(wù)突破不及預(yù)期;民品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。