華泰證券：北新建材(000786.SZ)21Q2業(yè)績強勁，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，北新建材(000786.SZ)21Q2業(yè)績強勁，看好一體兩翼成長。該行維持公司2021-23年EPS預測為2.29/2.88/3.18元，給予公司21年25xPE，目標價51.17元(61.74元)，維持“買入”評級。

7月7日公司發(fā)布21H1業(yè)績預告：預計21H1歸母凈利17-20億元，同比+88.3%-121.5%；預計21Q2歸母凈利11.8-14.8億元，同比+35.5%-70%。

華泰證券主要觀點如下：

預計公司21Q2石膏板產銷強勁，防水業(yè)務成本承壓

據公司業(yè)績預告，21H1業(yè)績高增主要系產品銷量增長帶來收入及凈利潤增長。該行認為Q2竣工持續(xù)強勁，公司泰山牌石膏或是主要業(yè)績增長來源，但龍牌及高端產品增幅或相對較?。淮送?，據Wind，國廢黃板紙Q2均價同比+28.2%/環(huán)比-1.4%，Q2成本端護面紙壓力減弱。防水業(yè)務方面，據Wind，瀝青Q2均價同比+34.8%/環(huán)比+7.6%，防水成本進一步提升，或對公司防水業(yè)務凈利潤有所影響。

防水業(yè)務持續(xù)推進，成立聯(lián)合采購體提高抗風險能力及行業(yè)競爭力

7月6日公司公告，公司與凱倫股份(300715.SZ)、科順股份(300737.SZ)，于2021年7月5日簽署協(xié)議，擬共同出資5000萬元設立一家合資公司(公司持股51%)，合資公司成立后將負責股東各方通用共性原材料、設備、備品備件的統(tǒng)一采購，實現(xiàn)供應鏈優(yōu)勢互補、提高原材料品質、提升股東各方防水業(yè)務競爭力。該行認為合作有望形成采購優(yōu)勢，抵御成本端壓力，但考慮到上游議價權相對較高，采購的規(guī)模效應不強，該行預計對成本優(yōu)化有限，但企業(yè)強強聯(lián)合或有助于行業(yè)集中度提升，公司競爭力有望提升。

看好公司龍頭議價權，中長期看一體兩翼持續(xù)布局

21年全面禁止美廢進口后，行業(yè)成本端或持續(xù)承壓，6月國廢均價繼續(xù)走強，較5月+4.5%，而公司護面紙自供比例持續(xù)提升(20年泰安40萬噸產能投產)，且龍頭地位有利于轉嫁成本壓力，成本端受影響更??；5月地產竣工端持續(xù)強勢，地產后周期或持續(xù)景氣。中長期看，據年報，公司在建石膏板/龍骨/裝飾石膏板產能分別為4億平/2.3萬噸/400萬平，規(guī)模和布局再次增強，龍骨配套更完善；“一體兩翼，全球目標”戰(zhàn)略明晰，計劃全球布局50億平石膏板(現(xiàn)有28億平)并配套100萬噸龍骨，粉料砂漿產能擴至400萬噸，防水/涂料基地增至30/20個。

風險提示：護面紙價格大幅上行；需求大幅下滑；防水業(yè)務整合不及預期。