華安證券：萬華化學(xué)(600309.SH)逐步成為產(chǎn)業(yè)鏈賦能者，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，萬華化學(xué)(600309.SH)逐步成為產(chǎn)業(yè)鏈賦能者。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為208.16、227.72、255.90億元，同比增速為107.3%、9.4%、12.4%。對應(yīng)PE分別為17.93、16.39、14.59倍。維持“買入”評級。

華安證券主要觀點如下：

事件：7月7日，東方雨虹與萬華化學(xué)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

公司與東方雨虹簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，MDI和聚醚產(chǎn)品可用于防水涂料等領(lǐng)域

7月7日，東方雨虹與萬華化學(xué)集團(tuán)在北京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系達(dá)成共識。東方雨虹和萬華在研發(fā)、人才培養(yǎng)、生產(chǎn)等方面的管理理念相似，未來有望加強(qiáng)產(chǎn)研交流，整合優(yōu)勢資源，攜手突破關(guān)鍵瓶頸技術(shù)。萬華也將加強(qiáng)與東方雨虹在建筑建材領(lǐng)域的共同創(chuàng)新，推出更多引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向的系統(tǒng)性解決方案。東方雨虹的建筑防水涂料等產(chǎn)品原料包括MDI和聚醚，兩者都是萬華的主營產(chǎn)品。此次戰(zhàn)略合作帶來的影響：(1)對于萬華而言，可以為下游大客戶提供更好的服務(wù)，同時繼續(xù)鞏固MDI和聚醚市場，把握市場動態(tài);(2)對于東方雨虹而言，可以保障重要原材料的供應(yīng)，減少原材料價格波動對成本的影響;(3)對雙方而言，可以構(gòu)筑行業(yè)技術(shù)、成本等方面的壁壘，實現(xiàn)雙贏。

公司加強(qiáng)與上下游企業(yè)合作交流，逐步成為產(chǎn)業(yè)鏈賦能者

近年來，萬華不斷加強(qiáng)與上下游企業(yè)戰(zhàn)略合作，既是受益者，也是賦能者。據(jù)該行華安化工統(tǒng)計，近一年以來萬華已與多家公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，包括阿布扎比國家石油、三棵樹、中國化學(xué)、中控技術(shù)、大華股份、恒逸集團(tuán)、東方雨虹等，在聚氨酯、石化、新材料、信息化等生產(chǎn)經(jīng)營各個方面展開合作。另外，萬華與索菲亞、歐派等消費(fèi)端企業(yè)展開高層互訪。一方面，萬華可以通過企業(yè)間的合作，在技術(shù)創(chuàng)新、工藝開發(fā)、產(chǎn)品銷售、原料采購、管理優(yōu)化等方面提升自我;另一方面，萬華開放創(chuàng)新的態(tài)度也是合作企業(yè)所需要的。

風(fēng)險提示：因公司人力規(guī)模擴(kuò)大帶來的內(nèi)部管理難度增大的風(fēng)險;公司核心產(chǎn)品因技術(shù)突破或合資經(jīng)營等方式大規(guī)模擴(kuò)散的風(fēng)險;項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;產(chǎn)品價格大幅波動;油價大幅波動;裝置不可抗力的風(fēng)險。