民生證券：全志科技(300458.SZ)AIOT龍頭企業(yè)，上半年業(yè)績(jī)高增，首予“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，全志科技(300458.SZ)AIOT龍頭企業(yè)，上半年業(yè)績(jī)高增。該行預(yù)計(jì)2021-23年公司營(yíng)收至24/32/41億元，歸母凈利潤(rùn)至5/7/9億元，對(duì)應(yīng)估值54/39/31倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

2021/7/7，公司預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)2.3-2.6億元，同比增長(zhǎng)167%-202%，扣非歸母凈利潤(rùn)2-2.3億元，同比增長(zhǎng)177%-218%。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

Q2環(huán)比大增近80%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

按照預(yù)告中值計(jì)算，Q2歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)165%，環(huán)比增長(zhǎng)85%，Q2扣非歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)182%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)79%。公司智能硬件、智能車載等產(chǎn)品線下游需求旺盛，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)80%，同時(shí)毛利率環(huán)比提升，帶來利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

AIOT平臺(tái)型布局，多領(lǐng)域步入高速增長(zhǎng)期

公司下游掃地機(jī)器人、智能音箱、車載電子等行業(yè)持續(xù)爆發(fā)：1）掃地機(jī)器人，公司綁定石頭、云鯨等新興客戶，目前掃地機(jī)器人處于行業(yè)快速增長(zhǎng)前期，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)空間達(dá)231億元，如果按照美國(guó)12%的滲透率，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人年出貨量有望超千萬(wàn)臺(tái)，并且掃地機(jī)器人算法要求持續(xù)提升，行業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升；2）智能音箱，據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2020年全球智能音箱出貨量為1.36億臺(tái)，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到3.45億臺(tái)，CAGR達(dá)20.5%；3）車載電子，公司T系列芯片已經(jīng)前裝搭載在長(zhǎng)安、上汽、一汽等多款車型，出貨量超百萬(wàn)。隨著產(chǎn)能瓶頸打開，后裝海量市場(chǎng)進(jìn)一步開拓。

公司作為橫跨智能家居、消費(fèi)電子、泛安防、汽車電子多領(lǐng)域的平臺(tái)型SOC公司，AIOT龍頭屬性確定性強(qiáng)，上半年晶圓產(chǎn)能緊張，公司享受價(jià)格甜蜜期，預(yù)計(jì)明年晶圓產(chǎn)能才會(huì)有所緩解，屆時(shí)公司產(chǎn)能瓶頸進(jìn)一步打開。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求景氣度不及預(yù)期，產(chǎn)能緊缺持續(xù)性不及預(yù)期等。