國聯(lián)證券：隆基股份（601012.SH）單晶龍頭核心競爭優(yōu)勢不斷加強，首予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，隆基股份（601012.SH）核心競爭優(yōu)勢不斷加強，單晶龍頭強者恒強。預(yù)計公司2021-2023年營業(yè)收入為863.25/1078.22/1383.35億元，歸母凈利潤107.53/127.78/154.43億元，三年CAGR達20.68%，EPS為2.78/3.30/3.99元/股，對應(yīng)PE為39x/33x/27x。首次覆蓋，給予“增持”評級。

國聯(lián)證券指出，隆基股份是光伏行業(yè)龍頭企業(yè)，核心競爭優(yōu)勢不斷加強，強者恒強。公司從單晶硅片、單晶電池片到單晶組件的垂直一體化布局。2020年公司單晶組件對外銷售23.96GW，出貨量全球第一。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

行業(yè)前景廣闊，平價上網(wǎng)帶動光伏裝機量快速增長

在全球各大經(jīng)濟體碳中和政策及平價上網(wǎng)的發(fā)展趨勢下，光伏行業(yè)迎來新的增長階段。中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計2021-2025年全球光伏新增裝機量將達到1050~1295GW，2021-2025年中國新增裝機量達到355~440GW。十四五期間全球裝機量與十三五期間相比將增長100.76%~147.61%，帶動光伏硅片及組件需求持續(xù)增長，龍頭廠家市占率有望得到進一步提升。

構(gòu)建供應(yīng)鏈生態(tài)，保障產(chǎn)能持續(xù)擴張

公司投資入股永祥新能源和云南通威，分別參股15%和49%，確保硅料長期穩(wěn)定供應(yīng)。公司對硅料、光伏玻璃及支架采用長單協(xié)議鎖定供貨量，保障公司產(chǎn)能需求。預(yù)計到2021年底，公司硅片、電池和組件產(chǎn)能分別達到105GW、38GW、65GW，產(chǎn)能持續(xù)擴張。

公司研發(fā)持續(xù)投入，非硅成本持續(xù)降低，核心競爭優(yōu)勢不斷加強公司研發(fā)持續(xù)投入，2021Q1研發(fā)投費用同比增長95.70%，近四年研發(fā)投入總計達11.69億元，研發(fā)投入行業(yè)領(lǐng)先。公司非硅成本進一步降低，其中拉晶環(huán)節(jié)平均單位非硅成本同比下降9.98%，切片環(huán)節(jié)平均單位非硅成本同比下降10.82%。公司N型TOPCon光電轉(zhuǎn)換效率25.21%，HJT電池光電轉(zhuǎn)換效率25.26%，雙雙打破世界紀錄。公司BIPV產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，持續(xù)保持領(lǐng)先和競爭優(yōu)勢。

風險提示：1)全球新增裝機量不及預(yù)期，2)原材料價格暴漲，3)惡性價格競爭，4)國外對中國光伏產(chǎn)品關(guān)稅政策的變動，5)公司與韓華海外專利訴訟或影響海外市場的風險。