光大證券：先河環(huán)保（300137.SZ）雙碳時(shí)代，發(fā)力碳全鏈條綜合服務(wù)，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，先河環(huán)保（300137.SZ）雙碳時(shí)代，發(fā)力碳全鏈條綜合服務(wù)。預(yù)計(jì)公司21-23年歸母凈利潤(rùn)分別為2.42/2.89/3.37億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.44/0.52/0.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21-23年P(guān)E分別為19/16/14倍。參考可比公司相對(duì)估值及絕對(duì)估值，給予公司2021年合理估值水平(PE)30倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.16元。上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

光大證券指出，公司成立于1996年，是集環(huán)境監(jiān)測(cè)、大數(shù)據(jù)服務(wù)、綜合治理為一體的集團(tuán)化公司。網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)和水質(zhì)監(jiān)測(cè)是公司的核心技術(shù)和拳頭產(chǎn)品，為全國(guó)空氣質(zhì)量改善和“河長(zhǎng)制”落實(shí)提供保障。此外，公司由環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備研發(fā)、制造商轉(zhuǎn)型全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，有助于獲得更穩(wěn)健的持續(xù)性收入，部分抵消設(shè)備業(yè)務(wù)的周期性。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

環(huán)保監(jiān)測(cè)設(shè)備龍頭，雙碳時(shí)代再迎機(jī)遇。公司成立于1996年，是集環(huán)境監(jiān)測(cè)、大數(shù)據(jù)服務(wù)、綜合治理為一體的集團(tuán)化公司。網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)和水質(zhì)監(jiān)測(cè)是公司的核心技術(shù)和拳頭產(chǎn)品，為全國(guó)空氣質(zhì)量改善和“河長(zhǎng)制”落實(shí)提供保障。此外，公司由環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備研發(fā)、制造商轉(zhuǎn)型全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，有助于獲得更穩(wěn)健的持續(xù)性收入，部分抵消設(shè)備業(yè)務(wù)的周期性。

從建設(shè)到運(yùn)營(yíng)，碳全鏈條綜合服務(wù)空間廣闊。二氧化碳領(lǐng)域的監(jiān)測(cè)、核查、咨詢(xún)業(yè)務(wù)，是實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的基礎(chǔ)支撐性工作，有助于科學(xué)監(jiān)測(cè)和評(píng)估我國(guó)各個(gè)省(區(qū)、市)以及各個(gè)行業(yè)的碳排放核算結(jié)果和減排效果。2021年5月26日，生態(tài)環(huán)境部提出到2025年，基本建成碳監(jiān)測(cè)評(píng)估體系，監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)范圍和監(jiān)測(cè)要素基本覆蓋，碳源匯評(píng)估技術(shù)方法基本成熟。據(jù)光大證券測(cè)算，1)在市場(chǎng)建設(shè)階段(“十三五”期間)，主要業(yè)務(wù)包括：設(shè)備銷(xiāo)售類(lèi)(1088億元)、培訓(xùn)與規(guī)劃類(lèi)(1067億元)，合計(jì)2156億元;2)在市場(chǎng)運(yùn)行階段(2021年起步)，主要業(yè)務(wù)包括：企業(yè)碳盤(pán)查/核查(380億元/年)、CCER(8億元/年)、碳資產(chǎn)托管(20億元/年)、碳市場(chǎng)做市(3億元/年)，合計(jì)410億元/年。

先河環(huán)保：以大類(lèi)碳咨詢(xún)業(yè)務(wù)為核心，迎接工業(yè)源、城市及區(qū)域三重市場(chǎng)。公司已研發(fā)二氧化碳自動(dòng)監(jiān)測(cè)儀、甲烷自動(dòng)監(jiān)測(cè)儀、溫室氣體傳感網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)儀等溫室氣體監(jiān)測(cè)儀，可滿(mǎn)足工業(yè)源排放監(jiān)測(cè)，城市及背景區(qū)域監(jiān)測(cè)等不同場(chǎng)景的應(yīng)用，目前已在河北省發(fā)電行業(yè)碳排放在線監(jiān)測(cè)與核算研究中率先應(yīng)用，并在唐山、辛集、晉城等地分別進(jìn)行試點(diǎn)。此外，公司在碳咨詢(xún)領(lǐng)域積極布局：1)低碳服務(wù)向下游延伸至碳匯開(kāi)發(fā)與碳資產(chǎn)服務(wù)，成立了上海和碳管理咨詢(xún)合伙企業(yè)(有限合伙);2)2021年5月，與平安國(guó)際智慧城市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同推進(jìn)智慧城市、智慧環(huán)保、生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)及碳達(dá)峰碳中和等方面業(yè)務(wù)合作;3)參與了上海環(huán)境能源交易所牽頭起草的《溫室氣體排放管理體系(團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn))》。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)及產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期、地方支付能力受限等風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈致業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。