銀河證券：TCL科技（000100.SZ）股權(quán)激勵(lì)、回購(gòu)股份彰顯信心，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，TCL科技（000100.SZ）股權(quán)激勵(lì)、回購(gòu)股份彰顯信心，內(nèi)生外延看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為100.02/115.61/130.84億元，EPS分別為0.71/0.82/0.93元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E為9.15倍，對(duì)應(yīng)2021年P(guān)B為2.48倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

銀河證券指出，公司發(fā)布2021-2023年員工持股計(jì)劃第一期草案，同時(shí)公司發(fā)布《關(guān)于2021年回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份的議案》。

銀河證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

股權(quán)激勵(lì)提升凝聚力，回購(gòu)股份彰顯信心

公司持股計(jì)劃的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)較為保守：2019-2021年歸母凈利潤(rùn)平均同比增長(zhǎng)率不低于30%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)LCD面板在漲價(jià)行情中充分受益，盈利能力持續(xù)提升;中環(huán)半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度持續(xù)超預(yù)期;疊加蘇州產(chǎn)線(xiàn)以及茂佳國(guó)際并表，銀河證券預(yù)計(jì)2021年公司整體業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，有望大幅超出行權(quán)條件。銀河證券認(rèn)為，本次股權(quán)激勵(lì)實(shí)施意在鎖定公司核心骨干，提升公司在創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中員工的穩(wěn)定性、凝聚力。本次持股計(jì)劃專(zhuān)項(xiàng)激勵(lì)基金上限不超過(guò)7.4億元，其中1.11億元為已回購(gòu)庫(kù)存股，約6.29億元將通過(guò)非交易過(guò)戶(hù)的方式購(gòu)買(mǎi)公司所回購(gòu)的股票：公司擬回購(gòu)股份的總金額為6-7億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣12元/股。銀河證券認(rèn)為，公司在行業(yè)景氣高峰推出高溢價(jià)股份回購(gòu)方案，彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

LCD漲價(jià)趨勢(shì)放緩，但價(jià)格仍將維持在高位

據(jù)WitsView統(tǒng)計(jì)，6月下旬32/43/55/65寸LCD均價(jià)分別為88/138/227/286美元/片，分別環(huán)比增長(zhǎng)1.1%/0.7%/1.8%/2.1%，漲幅持續(xù)收窄。銀河證券認(rèn)為，在本輪LCD漲價(jià)周期中，32寸等小尺寸TV-LCD率先漲價(jià)，漲幅已突破100%且單位面積價(jià)格已超過(guò)部分中大尺寸TV-LCD，預(yù)計(jì)小尺寸TV-LCD漲幅或?qū)⒃?1Q3見(jiàn)頂，而大尺寸TV-LCD供需仍將趨緊，價(jià)格仍有一定的向上空間。IT-LCD仍將是盈利性最強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域：由于遠(yuǎn)程辦公需求旺盛，PC、筆電平板的出貨量維持在高位，IT-LCD價(jià)格仍處于快速上漲階段：據(jù)WitsView統(tǒng)計(jì)，6月下旬14寸筆記本LCD、21.5寸顯示器LCD價(jià)格分別為45/69.8美元/片，分別環(huán)比增長(zhǎng)5.9%/6.1%。

并購(gòu)擴(kuò)產(chǎn)提升市場(chǎng)份額，公司長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊

考慮到行業(yè)新增產(chǎn)能有限，需求端有望穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年LCD價(jià)格將維持在較高水平，LCD制造業(yè)務(wù)的平均凈利率有望維持在10%左右。公司通過(guò)并購(gòu)三星蘇州產(chǎn)線(xiàn)以及擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能，積極擴(kuò)展市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)在IT-LCD市場(chǎng)份額將快速提升至15%以上。公司持續(xù)向電競(jìng)屏、Mini-LED和印刷OLED等新興領(lǐng)域做研發(fā)儲(chǔ)備。同時(shí)，公司通過(guò)收購(gòu)中環(huán)電子，已完成半導(dǎo)體顯示、材料的雙引擎布局，積極把握光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的黃金發(fā)展期，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：LCD價(jià)格大幅下滑，新興技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。