華安證券：比亞迪（002594.SZ）車型布局日趨完善，混動純電雙發(fā)力，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，比亞迪（002594.SZ）車型布局日趨完善，混動純電雙發(fā)力。預計公司2021-2023年EPS分別為1.53/1.98/2.27元。維持“買入”評級。

華安證券指出，新能源汽車進入黃金發(fā)展期，比亞迪車型周期與行業(yè)形成共振。預計2021-2023年公司新能源汽車銷量增速分別為187%/41%/23%。公司自主品牌混動技術進入爆發(fā)元年，從戰(zhàn)略、技術、先發(fā)優(yōu)勢、成本等方面考量，比亞迪在混動領域仍舊具備優(yōu)勢。

華安證券主要觀點如下：

核心邏輯：

新能源汽車進入黃金發(fā)展期，比亞迪車型周期與行業(yè)形成共振。一方面DM-i超級混動平臺的上市將為實現與燃油車的平價，將逐步搶占傳統燃油車市場份額。另一方面，純電動車型基于新技術的普及，實現單車競爭力提升與車型布局完善，市占率有望迎來拐點向上。預計2021-2023年公司新能源汽車銷量增速分別為187%/41%/23%。

純電動：全面提升，市占率拐點向上

華安證券復盤比亞迪前期在純電領域的表現，因政策、技術變現結構、格局、車型周期等因素影響造成其市占率下滑。公司打造全新純電平臺e3.0，具有“智能、高效、安全、美學”四大特征，并且基于新平臺的全新車型有望于下半年陸續(xù)投放。華安證券認為，全新純電平臺的投放一方面有望提升單車的競爭力，進而促進單車的銷量水平，另一方面進一步完善比亞迪在純電領域布局，公司在純電領域的銷量彈性有望逐步凸顯。

插混：差異與經濟性并重，技術支撐全面發(fā)力

比亞迪DM-p與DM-i為消費者提供差異化選擇，其中DM-p為主打性能，DM-i主打經濟性。基于DM-i超級混動平臺打造的秦plus、宋plus和唐plus等車型相繼上市，訂單旺盛，有望進一步替代燃油車市場份額。同時自主品牌混動技術進入爆發(fā)元年，從戰(zhàn)略、技術、先發(fā)優(yōu)勢、成本等方面考量，比亞迪在混動領域仍舊具備優(yōu)勢。

風險提示：汽車行業(yè)政策落地和實施具有不確定性;新能源汽車市場競爭加劇等風險。