天風(fēng)證券：譜尼測試（300887.SZ）股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工利益，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，譜尼測試（300887.SZ）股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工利益，未來業(yè)績增長可期。預(yù)測公司2021-2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.12、2.73和3.48億(原值為2.14、2.79和3.63億)，對應(yīng)PE為47.1、36.6和28.7倍，維持公司“買入”評級。

天風(fēng)證券指出，公司發(fā)布2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向激勵(lì)對象授予權(quán)益總計(jì)不超過262.86萬股，約占公司股本總額的1.921%，首次授予第一類限制性股票及第二類限制性股票的授予價(jià)格為36.39元/股。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

股票激勵(lì)總數(shù)達(dá)262.86萬股，激勵(lì)對象數(shù)量占公司員工的5.46%。本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對象授予權(quán)益總計(jì)不超過262.86萬股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本的1.921%，其中首次授予210.29萬股，占公司股本總額的1.537%，首次授予部分占本次授予權(quán)益總額的80%;預(yù)留52.57萬股，占公司股本總額的0.384%，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的20%。本次激勵(lì)范圍廣泛，激勵(lì)對象合計(jì)不超過358人，占公司2020年底總?cè)藬?shù)的5.46%。根據(jù)激勵(lì)對象對公司貢獻(xiàn)度不同，將激勵(lì)對象分為兩類，第一類激勵(lì)對象不超過334人，第二類激勵(lì)對象不超過24人。其中董事長宋薇、董事劉永梅和董事會秘書李小冬分別授予權(quán)益數(shù)量為8、3.5和3萬股，其他人員授予權(quán)益數(shù)量為195.79萬股。

激勵(lì)考核標(biāo)準(zhǔn)符合預(yù)期，利潤年均增速達(dá)28%。激勵(lì)計(jì)劃以2020年度營業(yè)收入或凈利潤值為業(yè)績基數(shù)，對各考核年度的營業(yè)收入或凈利潤值定比2020年度營業(yè)收入或凈利潤值的營業(yè)收入增長率或凈利潤增長率進(jìn)行考核，根據(jù)任一指標(biāo)完成情況確定公司層面解除限售比例。對營業(yè)收入的考核目標(biāo)值是2021、2022和2023年度營業(yè)收入需達(dá)到2020年收入的1.27、1.61和2.05倍;對凈利潤的考核目標(biāo)值是2021、2022和2023年度凈利潤需達(dá)到2020年凈利潤的1.28、1.64和2.1倍，意味著若公司2021-2023年凈利潤能夠達(dá)到2.1、2.69和3.44億(年均增速達(dá)28%)，則有望解除全部股票限售。

激勵(lì)有望綁定核心員工，有望促進(jìn)公司經(jīng)營效率進(jìn)一步提升。本次股權(quán)激勵(lì)是公司上市后的首次激勵(lì)措施，涵蓋人員達(dá)到358人，激勵(lì)范圍廣泛，使得核心員工的利益同公司利益實(shí)現(xiàn)綁定。同華測檢測和廣電計(jì)量相比，公司費(fèi)用率仍然偏高，股權(quán)激勵(lì)有望使得公司員工積極性進(jìn)一步提高，促進(jìn)公司經(jīng)營效率提升，達(dá)到增效降費(fèi)的效果，使得公司盈利能力逐步向行業(yè)龍頭靠攏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料大幅波動(dòng)、品牌和公信力受到不利影響、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)、業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)。