開源證券：芯源微（688037.SH）定增擴(kuò)產(chǎn)及助力研發(fā)，成長(zhǎng)動(dòng)能充足，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，芯源微（688037.SH）定增擴(kuò)產(chǎn)及助力研發(fā)，成長(zhǎng)動(dòng)能充足。預(yù)計(jì)2021-2023年公司可實(shí)現(xiàn)EPS 0.97/1.24/1.80（+0.22/+0.11/+0.08）元，歸母凈利潤(rùn)0.81/1.04/1.51（+0.18/+0.09/+0.06）億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 123.0/95.6/66.0倍，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，公司短期來(lái)看訂單飽滿，產(chǎn)能供不應(yīng)求，長(zhǎng)期公司前道設(shè)備已有突破，打破TEL對(duì)涂膠顯影機(jī)的壟斷，市場(chǎng)空間進(jìn)一步放大。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)涂膠顯影設(shè)備龍頭，定增擴(kuò)產(chǎn)及助力研發(fā)

2020年6月公司發(fā)布2021年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行股票不超過(guò)2520萬(wàn)股(含本數(shù))，募集資金總額不超過(guò)10億元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額約4.7億元用于上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、2.3億元用于高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(二期)及3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司短期來(lái)看訂單飽滿，產(chǎn)能供不應(yīng)求，長(zhǎng)期公司前道設(shè)備已有突破，打破TEL對(duì)涂膠顯影機(jī)的壟斷，市場(chǎng)空間進(jìn)一步放大。

定增項(xiàng)目增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，推動(dòng)向前道突破，擴(kuò)產(chǎn)增強(qiáng)成長(zhǎng)動(dòng)能

“上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”有助于公司吸引長(zhǎng)三角優(yōu)秀人才，同時(shí)上海市積極建設(shè)科技創(chuàng)新中心，臨港區(qū)吸引眾多集成電路產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)及人才將助力公司研發(fā)與生產(chǎn)前道ArF光刻工藝涂膠顯影機(jī)、浸沒式光刻工藝涂膠顯影機(jī)、單片式化學(xué)清洗機(jī)等高端半導(dǎo)體專用設(shè)備，助力公司向前道突破；“高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（二期）”主要用于前道I-line與KrF光刻工藝涂膠顯影機(jī)、前道Barc涂膠機(jī)以及后道先進(jìn)封裝Bumping制備工藝涂膠顯影機(jī)的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，有望進(jìn)一步提升公司營(yíng)收。

公司技術(shù)驗(yàn)證進(jìn)度積極，客戶拓展順利，增長(zhǎng)可期

公司前道清洗機(jī)已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，在中芯國(guó)際、上海華力、士蘭集科等多個(gè)客戶通過(guò)工藝驗(yàn)證，并獲得國(guó)內(nèi)多家Fab廠的批量重復(fù)訂單；前道涂膠顯影設(shè)備已獲上海華力、中芯紹興、廈門士蘭集科、上海積塔、株洲中車、中芯寧波、昆明京東方等多個(gè)大客戶訂單；涂膠顯影設(shè)備和單片式濕法設(shè)備已累計(jì)銷售1000余臺(tái)套。公司2020年合同負(fù)債金額顯著增加，達(dá)1.32億元，表明在手訂單情況良好，增長(zhǎng)可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。