浙商證券：首予中國民航信息網(wǎng)絡(00696)“增持”評級 目標價20.53港元

智通財經APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告，預計中國民航信息網(wǎng)絡(00696)2021-23年歸母凈利分別為22.09/28.73/30.49億元，EPS分別為0.75/0.98/1.04元每股，予公司行業(yè)平均23倍目標PE，對應目標價20.53港元，首予“增持”評級。

報告中稱，我國民航業(yè)信息中樞，壟斷國內民航市場中航信作為我國唯一信息技術服務供應商，搭建三大核心系統(tǒng)(ICS、CRS、DCS)覆蓋旅客出行全鏈條，掌握民航出行核心數(shù)據(jù)，并極速推進我國民航業(yè)信息化進程，被譽為我國“民航健康運行的神經”。公司擁有強政府背景，國內主力航司早期機票庫存系統(tǒng)均由中航信研發(fā)并長期托管;此外，三大航皆為公司股東。GDS系統(tǒng)本身涵蓋的海量民航信息數(shù)據(jù)是我國信息安全重要環(huán)節(jié)，因此國外服務商進入市場嚴格受限，且單價高出中航信數(shù)倍，不具有價格優(yōu)勢。目前國內航司基本都已接入中航信GDS系統(tǒng)，壟斷優(yōu)勢明顯。短期內隨民航市場復蘇，長期享國內民航業(yè)高速發(fā)展紅利公司主營業(yè)務中，航空信息技術服務與我國民航客運量高度相關，收入占比約56.2%。

1)短期內，我國民航客運需求復蘇領先全球，節(jié)假日出游需求暴漲，五一小長假運輸旅客866萬人次，同比2019年僅下降0.8%;四月單月旅客運輸量達到2019年同期的96%。各國疫苗接種及進一步部分國家地區(qū)開放政策的實施，國際出行管控措施有望減弱。疫情期間航空業(yè)位于估值和需求底部，將逐漸回升。

2)長期來看，對比發(fā)達國家，我國人均民航出行次數(shù)0.47次，遠低于美國的2.83次，以及日本的1.03次;僅相當于美國60年代水平。我國人均乘機次數(shù)與人均GDP增速基本一致，以國際貨幣基金組織對于我國人均GDP增速推算，我國民航需求在2030年前至少還有一倍空間。十三五期間大力催生新機場落建，未來15年我國仍計劃新建162座機場;三大航運力持續(xù)引進，為民航業(yè)發(fā)展提供足夠供給。

該行表示，多方業(yè)務拓展提升公司營收彈性，航旅縱橫實現(xiàn)向C端轉換公司積極探索業(yè)務拓展，在嘉興和北京分別設立22萬和53萬平米數(shù)據(jù)中心，進軍IDC業(yè)務。2017年北京新運行中心一期建成啟用，目前已進入平穩(wěn)運營狀態(tài)，可供給公司未來10-20年發(fā)展。航旅縱橫去年完成混改后，商業(yè)化模式進程加速，新增機票訂購等功能開始由B端向C端的轉變。

報告提到，公司所處民航信息服務業(yè)正處高速發(fā)展階段，國內民航市場仍有較大潛力空間。預計伴隨澳大利亞、新西蘭、歐盟部分地區(qū)開放政策逐漸實施，國內國際航線管控有望放松。IATA在近日的預測中也對未來中國國內市場的客運需求增長表達了積極的態(tài)度。國內民航出行市場自3月起已趨于正常，四月創(chuàng)下2020年以來單月最高客運記錄。近年來，中航信也對數(shù)據(jù)網(wǎng)絡和系統(tǒng)集成業(yè)務進行了拓展，成為在2020年疫情影響下，航空業(yè)極少數(shù)實現(xiàn)盈利的公司之一。