浙商證券：東睦股份（600114.SH）子公司富馳進入蘋果TOP200供應商，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，東睦股份（600114.SH）子公司富馳進入蘋果TOP200供應商，業(yè)績拐點漸顯。維持2021~2023年盈利預測，預計公司2021~2023年凈利潤為3、4、4.8億元(測算2021年PM業(yè)務凈利潤約2億元、MIM+SMC業(yè)務凈利潤約1億元)，同比增長244%、36%、17%，對應PE為17、13、10倍。維持“買入”評級。

浙商證券指出，公司為全球唯一一家粉末冶金壓制成形與金屬注射成形產(chǎn)業(yè)規(guī)模同時達到10億人民幣以上的企業(yè)，年報披露2021年預計實現(xiàn)營業(yè)總收入40億元。5月28日蘋果公布2020年TOP200供應商名單，富馳與精研科技均在名單內。

浙商證券主要觀點如下：

子公司富馳高科為國產(chǎn)MIM雙雄之一，主要負責MIM板塊業(yè)務

富馳高科為東睦子公司，主要負責母公司MIM板塊業(yè)務，目前已經(jīng)完成與華晶粉末(公司另一個MIM子公司)的整合。根據(jù)年報披露，2020年富馳高科+華晶全年營收近13億元，與精研科技(15億元)營收相當。公司積極布局富馳連云港基地，伴隨2021年下半年產(chǎn)能逐漸遷移，MIM業(yè)績有望超預期。

假設蘋果進入折疊屏手機領域，公司有望率先受益

國產(chǎn)MIM雙雄富池高科(東睦)、江蘇精研均新進入蘋果TOP200供應商顯示蘋果公司對MIM產(chǎn)業(yè)重視程度提升。當前折疊屏手機鉸鏈使用MIM工藝，小米、華為、三星均在折疊屏業(yè)務積極布局，公司與頭部知名企業(yè)合作處于MIM行業(yè)內最高水平之一。假設未來蘋果布局該領域，雙雄也將率先受益。

基本面：中長期持續(xù)看好公司三大業(yè)務反轉!PM業(yè)務：2020Q4出現(xiàn)拐點且創(chuàng)歷史新高，持續(xù)受益下游汽車較高景氣度。

MIM業(yè)務：2020年受疫情及貿(mào)易摩擦沖擊，部分產(chǎn)品開發(fā)進度滯后，短周期項目銷售不及預期造成整體MIM業(yè)績虧損(2020年富馳+華晶業(yè)績虧損585萬)。中長期來看，2021年下半年連云港搬遷有望使MIM業(yè)務具備較大向上彈性。預計未來MIM業(yè)務趨勢向好：1) MIM板塊公司整合完畢，連云港新基地有望于2021年6月底前竣工投產(chǎn);2)折疊屏手機或成爆款機型，市場空間大，公司作為國內最重要的折疊屏鉸鏈供應商之一有望持續(xù)受益。

浙商證券認為母公司管理持續(xù)賦能疊加新廠搬遷以及消費電子新品上市，中長期MIM業(yè)務擁有較大向上彈性。

SMC業(yè)務：子公司科達磁電2020年營收3億元，同比增長30%，受益新能源行業(yè)大發(fā)展，預計處于量價齊升階段，

風險提示：1)MIM整合效果低于預期;2)消費電子行業(yè)景氣低于預期