國元證券：凌志軟件(688588.SH)聚焦金融科技，目標(biāo)價為32.50元，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，凌志軟件(688588.SH)聚焦金融科技，競爭優(yōu)勢明顯。預(yù)測公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為7.94、9.75、11.78億元，歸母凈利潤為2.60、3.23、3.93億元，EPS為0.65、0.81、0.98元/股，對應(yīng)PE為30.54、24.59、20.22倍。目標(biāo)價為32.50元。首次推薦，給予“買入”評級。

國元證券指出，公司業(yè)務(wù)以對日軟件開發(fā)服務(wù)為主，同時為國內(nèi)證券業(yè)提供金融軟件解決方案，逐漸在技術(shù)、軟件開發(fā)服務(wù)能力、成本控制、人才、培訓(xùn)和客戶資源等方面形成優(yōu)勢，成長空間較為廣闊。

國元證券主要觀點(diǎn)如下：

聚焦金融科技領(lǐng)域，扣非歸母凈利潤高速增長

公司是一家聚焦于金融科技領(lǐng)域的金融軟件公司，為客戶提供全方位的軟件服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋證券、保險(xiǎn)、銀行、信托等領(lǐng)域，近四年80%以上的收入來源于對日軟件業(yè)務(wù)。2016-2020年，公司營業(yè)收入的CAGR為19.05%，扣非歸母凈利潤的CAGR為39.86%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的CAGR為37.54%。2020年，在新冠肺炎疫情的背景下，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元，同比增長5.61%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.51億元，同比增長14.73%。

日本IT人才資源日益匱乏，對日軟件開發(fā)服務(wù)市場將穩(wěn)定增長

由于IT市場人才需求快速增長和日本市場人口老齡化的日趨嚴(yán)重，日本IT人才資源日益匱乏，根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的預(yù)測，到2030年日本IT人才短缺規(guī)模將達(dá)到約59萬人，因此日本離岸軟件開發(fā)服務(wù)市場需求將不斷增長。公司于2004年起與野村綜研合作，目前是野村綜研軟件開發(fā)服務(wù)的最大供應(yīng)商之一。公司在日本市場已經(jīng)擁有諸多優(yōu)質(zhì)的一級承包商客戶和最終行業(yè)客戶，對日業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。2020年，公司對日軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入達(dá)到5.29億元，毛利率達(dá)到47.49%，占營業(yè)收入的比例達(dá)到83.97%。

導(dǎo)入日本金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)

依靠在日本金融行業(yè)多年豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和軟件開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，2010年起公司逐步開拓國內(nèi)證券市場軟件解決方案業(yè)務(wù)，截至2020年底，已擁有包括中信證券在內(nèi)的70多家證券公司客戶，10多家基金公司和資產(chǎn)管理公司客戶。2020年，國內(nèi)行業(yè)應(yīng)用軟件解決方案實(shí)現(xiàn)收入1.01億元，毛利率高達(dá)49.57%，同比增加10.03個百分點(diǎn)。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021年我國金融IT解決方案市場規(guī)模達(dá)1440億元。在市場、政策的雙重利好下，我國金融科技行業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展，公司在國內(nèi)市場迎來更大發(fā)展空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新冠肺炎疫情反復(fù);匯率風(fēng)險(xiǎn);依賴日本市場的風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。