國(guó)元證券：吉比特(603444.SH)自研新品表現(xiàn)優(yōu)異，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，吉比特(603444.SH)自研新品表現(xiàn)優(yōu)異，Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2021-2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.04/17.36/19.27億元，對(duì)應(yīng)EPS19.54 /24.16/26.82元/股，PE20x/17x/15x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)元證券指出，公司2021年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.18億元，同比增長(zhǎng)51.09%。其中核心產(chǎn)品《問(wèn)道手游》表現(xiàn)穩(wěn)定，《一念逍遙》貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。?chǔ)備《摩爾莊園》主打家園養(yǎng)成+社交，旨在通過(guò)大DAU類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)泛用戶破圈，預(yù)計(jì)將為雷霆平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更多用戶導(dǎo)流。

國(guó)元證券主要觀點(diǎn)如下：

點(diǎn)評(píng)：

自研放置新游《一念逍遙》表現(xiàn)優(yōu)異，Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期2021年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.18億元，同比增長(zhǎng)51.09%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65億元，同比增長(zhǎng)13.36%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比增長(zhǎng)20.42%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期主要是由于自研放置新游《一念逍遙》貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。合同?fù)債較上季度增加0.61億，主要為游戲遞延收入，后續(xù)將逐步確認(rèn)。Q1銷售費(fèi)用2.64億元，同比增長(zhǎng)409.03%，銷售費(fèi)用率為23.58%，較去年同期上升12.67pct.，主要由于新游戲上線營(yíng)銷推廣費(fèi)用階段性升高。經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3.28億元，同比減少10.10%，主要由于新游推廣支出以及游戲分成支出增加。

《問(wèn)道手游》表現(xiàn)穩(wěn)定，聚焦核心品類研發(fā)戰(zhàn)略取得成果

核心產(chǎn)品《問(wèn)道手游》iOS暢銷榜排名穩(wěn)定，Q1平均排名22位，目前位于26位，五周年活動(dòng)服將于4月底開啟，排名有望進(jìn)一步提升。自研新品《一念逍遙》采用放置養(yǎng)成+數(shù)值成長(zhǎng)的核心玩法，商業(yè)化模式成熟，標(biāo)志公司近年來(lái)在自研業(yè)務(wù)上收斂布局賽道，聚焦核心品類的打法取得成功。

產(chǎn)品Q1平均排名在iOS暢銷榜10位，最高進(jìn)入第5位，目前排名第15位。營(yíng)銷推廣支出峰值主要集中于上線初期，后期將逐步進(jìn)入利潤(rùn)釋放。

儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，發(fā)力商業(yè)化與破圈

公司目前儲(chǔ)備有《摩爾莊園》、《地下城堡3：魂之詩(shī)》、《復(fù)蘇的魔女》、《了不起的飛劍》、《石油大亨》(均已取得版號(hào))、《世界彈射物語(yǔ)》等多款產(chǎn)品，包含Roguelike、MMO、放置類、模擬經(jīng)營(yíng)等多品類。其中《摩爾莊園》預(yù)計(jì)于6月1日上線，目前官網(wǎng)預(yù)約人數(shù)已超827萬(wàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)，頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預(yù)期。