首創(chuàng)證券：吉比特（603444.SH）《一念逍遙》顯著增益收入，給予“買入”評級

智通財經APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，預計吉比特（603444.SH）2021-2023年公司營業(yè)收入分別為35.07/44.49/54.67億元，同比增長27.90%/26.85%/22.87%，歸母凈利潤分別為12.86/15.62/18.36億元，同比增長24.48%/21.47%/17.56%，EPS分別為17.89/21.73/25.55元，對應PE分別為21.72X/17.88X/15.21X。給予“買入”評級。

首創(chuàng)證券指出，根據七麥數據，《一念逍遙》上線一周內維持在IOS游戲總榜前30，角色扮演榜前5。截至4月21日，該游戲仍未掉出角色扮演榜前5。首創(chuàng)證券估算該游戲上線首月流水超過3億，該季度流水約為6億元。

首創(chuàng)證券主要觀點如下：

事件：4月22日，吉比特發(fā)布一季度報告。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.18億元，同比增加51.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.65億元，同比增加13.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.55億元，同比增加20.42%；經營現(xiàn)金流量凈額為3.28億元，同比減少10.10%?；綞PS為5.04元。

熱門放置品種+吸睛修仙國風，《一念逍遙》熱度高企：根據公司公告，《一念逍遙》等新游上線是公司一季度收入快速增長的主要原因。2021年2月1日，公司自研的《一念逍遙》上線，該游戲是一款水墨國風放置休閑游戲，主打模擬經營。放置類游戲成本低廉，對輕度休閑玩家吸引度較高，已成為最新熱門品類。而模擬經營玩法留存度較高，有利于公司拉長產品5生命周期。根據七麥數據，《一念逍遙》上線一周內維持在IOS游戲總榜前30，角色扮演榜前5。截至4月21日，該游戲仍未掉出角色扮演榜前5。首創(chuàng)證券估算該游戲上線首月流水超過3億，該季度流水約為6億元。

新游營銷推廣費用高企，買量素材主投頭條系及騰訊系平臺：由于新游上線，公司本期向外部研發(fā)商支付分成增加，營業(yè)成本同比增長193%?！兑荒铄羞b》大力度投放和長線產品《問道》手游的持續(xù)推廣也讓公司銷售費用同比增長高達409%，銷售費用率從去年的7%提升至24%。據DataEye，《一念逍遙》買量渠道覆蓋面相當廣泛，投放渠道達到24個，投放廣告位數量達到58個。其中頭條系渠道占據總體投放量的4成，騰訊系渠道占比超過3成，在以男性用戶為主的虎撲平臺投放占比達到9.22%。

經典產品生命周期拉長，品類擴充打開細分賽道：公司自研經典MMO手游《問道》自2016年正式運營以來，用戶規(guī)模不斷增長，截至2020年12月31日，《問道手游》累計注冊用戶數量超過4,500萬,2021Q1該游戲最高位居IOS策略類游戲免費榜28位。公司代理運營的經典rougelike手游《不思議迷宮》累計注冊用戶數量超過1,800萬。在精細化運營長線產品的同時，公司擁抱用戶代際遷移，通過差異化品類擴充爭取細分賽道機會，并已取得良好成效。去年7月，公司投資的青瓷數碼研發(fā)的《最強蝸?！罚ǜ郯呐_版）由雷霆游戲發(fā)行，上線后多日位列Google Play免費榜第1名并最高至暢銷榜第2名，多日位列App Store港澳臺地區(qū)游戲免費榜第1名及游戲暢銷榜前5名。報告期內，《最強蝸?！帆@評Google Play Best of 2020“最具創(chuàng)新游戲”，并獲得Google Play新游推薦及App Store Today新游推薦、新游Banner和icon推薦。

儲備產品豐富多元，《摩爾莊園》全平臺預約超過750萬：雷霆游戲堅持“精品化”路線，已取得多款產品的代理發(fā)行權，涵蓋放置養(yǎng)成類、模擬經營類、Roguelike、RPG、策略類等多元化游戲品類。3D休閑社交手游《摩爾莊園》衍生于經典懷舊頁游IP，目前已取得版號，預計將在2021Q2上線。截至年報發(fā)放日，《摩爾莊園》全平臺預約用戶數超過750萬，其中App Store預約用戶數超過120萬。公司已取得版號的儲備游戲還包括文字地牢探險手游《地下城堡3：魂之詩》、掌門修仙放置手游《劍開仙門》、跨時空魔女養(yǎng)成RPG手游《復蘇的魔女》、飛劍戰(zhàn)斗與修真養(yǎng)成游戲《了不起的飛劍》、以石油開采為題材的休閑模擬經營手游《石油大亨》、探險尋寶手游《摸金校尉之九幽將軍》、像素風放置養(yǎng)成類手游《冒險與深淵》等。