光大證券：羅萊生活（002293.SZ）家紡龍頭，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，按最新股本計(jì)算，上調(diào)羅萊生活（002293.SZ）21~22年EPS為0.83/0.95元(較上次盈利預(yù)測上調(diào)10%/18%)，對(duì)應(yīng)21年P(guān)E16倍，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

光大證券指出，20年疫情背景下公司經(jīng)營穩(wěn)健、收入較快恢復(fù)增長，家紡龍頭優(yōu)勢正在逐步體現(xiàn)，線上渠道羅萊、LOVO兩個(gè)品牌梳理順利、走.上快速增長軌道，隨著疫情影響消化、終端需求不斷回暖,線下業(yè)務(wù)21年期待好轉(zhuǎn)、全年預(yù)計(jì)新開200家左右門店、繼續(xù)加強(qiáng)家紡龍頭品牌的全國性布局和拓展,線上線下共振、差異化多品牌布局促持續(xù)健康增長。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

事件:公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.11億元、同比增長1.04%;營業(yè)利潤6.69億元、同比增加11.19%;歸母凈利潤5.85億元、同比增長7.13%略好于預(yù)期，EPS0.71元。

另外，公司預(yù)告2021年-季度業(yè)績，歸母凈利潤為1.60~1.85億元、同比大增124~159%;扣非后凈利潤150~1.75億元、同比大增119~156%。20年疫情背景下基數(shù)較低，21Q1相比于19Q1,歸母凈利潤增長11~28%，扣非凈利潤增長13~32%。

2020年疫情背景下公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)正增長、彰顯家紡龍頭突出的經(jīng)營管理能力。公司持續(xù)聚焦主業(yè)，強(qiáng)化品牌建設(shè)、加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新及零售轉(zhuǎn)型,深耕渠道、線上渠道表現(xiàn)亮眼，不斷探索創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)數(shù)字化、精細(xì)化管理，加強(qiáng)成本及費(fèi)用管控，不斷提升管理效益。

分季度來看：20Q1~Q4公司營業(yè)收入分別同比-21.94%、-2.92%、+11.87%、+12.87%，20Q2疫情影響逐步消化、收入降幅收窄，下半年開始收入增速回歸至雙位數(shù)增長;歸母凈利潤分別同比50.65%、+52.79%、+29.25%、+18.58%,其中20Q2開始增速轉(zhuǎn)正，-方面為需求恢復(fù)、收入端逐步好轉(zhuǎn),另一方面系公司組織架構(gòu)優(yōu)化、強(qiáng)化費(fèi)用管控、降本增效等措施顯效,20年前三季度公司毛利率同比提升0.77PCT、期間費(fèi)用率同比下降1.90PCT。

渠道方面：公司20年以來線上渠道增長表現(xiàn)突出，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)抓取的淘寶、天貓公開數(shù)據(jù)，公司主要品牌羅萊、LOVO (樂蝸) 2020年全年天貓旗艦店銷售金額分別為超9億元、近3億元; 21Q1羅萊、LOVO天貓旗艦店銷售金額分別為超過2億元、接近1億元，同比增長135%、86%，延續(xù)較高增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)外疫情影響超預(yù)期致終端消費(fèi)疲軟，影響公司家紡主業(yè)和LEXINGTON公司銷售;電商銷售不及預(yù)期;線下渠道恢復(fù)或者拓展不及預(yù)期;費(fèi)用控制不及預(yù)期;匯率波動(dòng)影響LEXINGTON公司業(yè)績。