國海證券：神劍股份(002361.SZ)化工新材料產(chǎn)能擴(kuò)張，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，神劍股份(002361.SZ)軍工復(fù)材成長性較好，化工新材料產(chǎn)能擴(kuò)張。預(yù)計2020-2022年公司歸母凈利潤分別為0.83億元、1.55億元以及2.00億元，對應(yīng)EPS分別為0.10元、0.18元及0.24元，維持“買入”評級。

國海證券指出，公司預(yù)告2021年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤2400萬元–2727萬元，同比增長120%-150%。今年一季度公司高端裝備制造訂單量持續(xù)增加，化工新材料需求旺盛且量價齊升，帶動公司凈利潤同比快速提升。

國海證券主要觀點如下：

事件：

公司發(fā)布2020年度業(yè)績快報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入約18.81億元，同比下降9.52%;歸母凈利潤約8331萬元，同比下降33.45%。

公司發(fā)布2021年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計一季度歸母凈利潤2400萬元–2727萬元，同比增長120%-150%。

投資要點：

一季度高端裝備制造訂單量持續(xù)增加;化工新材料需求旺盛，量價齊升。2020年度由于疫情影響造成上下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲，物流困難，客戶訂單交付受阻，公司20Q1和年度營收均有所下滑。21Q1公司高端裝備制造訂單量持續(xù)增加，化工新材料需求旺盛且量價齊升，帶動公司凈利潤同比快速提升，且高于2019年同期水平。

軍工復(fù)材應(yīng)用于航空航天防務(wù)等領(lǐng)域，有望持續(xù)受益于軍工行業(yè)高景氣。碳纖維復(fù)合材料在航空航天等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用;由于輕量化需求，軌道交通裝備也有望成為碳纖維復(fù)合材料新的增量市場。公司復(fù)合材料產(chǎn)品已批量應(yīng)用于上述高端裝備制造領(lǐng)域，正在履行中的復(fù)材訂單包括軍工領(lǐng)域的多型號發(fā)射車隱身抗毀保溫艙、多型號軍用運(yùn)輸車保溫艙、衛(wèi)星天線碳纖維復(fù)合材料部件，以及軌交領(lǐng)域的磁懸浮列車車頭碳纖維結(jié)構(gòu)件、磁懸浮列車車體碳纖維結(jié)構(gòu)件等，且擬加大復(fù)材業(yè)務(wù)布局。隨著國防建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，公司有望持續(xù)受益于軍工行業(yè)高景氣。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望加速發(fā)展，公司復(fù)材衛(wèi)星天線等有望迎來快速發(fā)展。以低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等為代表的現(xiàn)代通信網(wǎng)絡(luò)屬于信息化基礎(chǔ)設(shè)施，有望迎來加速發(fā)展。星載天線是衛(wèi)星重要組成部分，在我國研制發(fā)射的航天器中，80%以上的有效載荷系統(tǒng)的天線均由航天504所研制，504所是公司下游客戶之一。近年來復(fù)材在衛(wèi)星中的應(yīng)用日漸增多，公司目前具有衛(wèi)星天線、衛(wèi)星支撐塔類、衛(wèi)星反射器等碳纖維復(fù)合材料部件等產(chǎn)品，隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的發(fā)展，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望迎來快速發(fā)展。

粉末涂料用聚酯樹脂行業(yè)龍頭，加速產(chǎn)能擴(kuò)張。公司在粉末用聚酯樹脂領(lǐng)域深耕多年，具有20萬噸年產(chǎn)能，2019年銷量達(dá)16.90萬噸，市占率19.18%，國內(nèi)居首。公司擬新建年產(chǎn)10萬噸聚酯樹脂項目，并不斷加快向產(chǎn)業(yè)鏈上游NPG領(lǐng)域的擴(kuò)張，有望持續(xù)受益于行業(yè)發(fā)展。

風(fēng)險提示：1)高端裝備制造業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;2)化工業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;3)增發(fā)及募投項目進(jìn)展不及預(yù)期;4)系統(tǒng)性風(fēng)險。