銀河證券：以嶺藥業(yè)（002603.SZ）疫情促產品放量，給予“推薦”評級

智通財經APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報告稱，預測以嶺藥業(yè)（002603.SZ）2021-2023年歸母凈利潤為14.41/15.74/16.59億元，對應EPS為1.20/1.31/1.38元，對應PE為22/20/19倍。給予“推薦”評級。

銀河證券指出，首先，公司品牌知名度提升將永久性提高滲透率。其次，公司內核是創(chuàng)新型藥企。最后，銀河證券認為公司估值仍有提升空間，將體現更強的創(chuàng)新屬性和成長性。

銀河證券主要觀點如下：

事件：2020年公司實現營收87.82億元，同比增長50.76%；實現歸母凈利潤12.19億元，同比增長100.95%；實現扣非歸母凈利潤11.65億元，同比增長109.56%，實現EPS 1.02元。

1.疫情帶動連花清瘟需求，公司業(yè)績爆發(fā)式增長由于疫情直接需求以及產品知名度提升，連花清瘟大幅放量，公司2020年各季度收入均保持高速增長。公司2020年呼吸系統用藥貢獻收入占全公司收入比例接近一半，超過了往年第一大類心血管類用藥。

2.公司品牌打響知名度，產品滲透率借勢提升連花清瘟不僅銷量大幅增長，而且從結構上增加了對空白市場的覆蓋，品牌影響力明顯提升。連花清瘟產品市場份額已在零售市場感冒用藥中成藥排第一。公司榮獲國家科技進步一等獎對于公司心腦血管產品市場影響力的提升作用已經得到顯現。通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊三大創(chuàng)新專利中藥市場份額則由2015年的13.6%提升至2020年上半年的15%。

3.公司具有研發(fā)優(yōu)勢，在研產品管線豐富公司建立了以中醫(yī)絡病理論創(chuàng)新為指導的新藥研發(fā)技術體系，具備復方中藥、組分中藥、單體中藥各類中藥新藥研發(fā)和化藥仿創(chuàng)藥研發(fā)能力，技術成果在國內同行業(yè)中處于領先地位。公司六大專利產品均進行了隨機、雙盲、多中心大樣本的循證研究。公司目前已獲臨床批件品種涉及內分泌、泌尿系統、消化系統、風濕及精神類等疾病，此外還有多項臨床前研究階段項目。

風險提示：疫情過后產品需求大幅下滑的風險，藥品降價超預期的風險，研發(fā)失敗的風險等。