太平洋證券：華宏科技（002645.SZ）業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報告稱，鑒于華宏科技（002645.SZ）各板塊盈利能力顯著增強，上調(diào)公司今明兩年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020~2022年凈利分別為2.27億元、4.23億元、5.53億元，對應(yīng)PE分別為31倍、17倍、13倍。公司稀土業(yè)務(wù)增長潛力大，廢鋼板塊長期受益碳中和，維持“買入”評級。

太平洋證券指出，2020年一季度受疫情影響，業(yè)績基數(shù)較低，且與去年同期相比，公司稀土業(yè)務(wù)子公司納入合并報表，且稀土價格自去年底以來價格大幅上漲，帶動公司業(yè)績大超預(yù)期。同時，公司廢鋼加工及運營板塊也保持較高的景氣度，毛利率恢復(fù)至正常水平，也是公司業(yè)績環(huán)比大幅增長的重要因素。

太平洋證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2021一季報預(yù)告，預(yù)計2021Q1凈利潤1.25~1.45億元，同比增長704.98%~833.77%。

1.稀土價格上漲及并表因素是業(yè)績大超預(yù)期的主要原因。

2020年一季度受疫情影響，業(yè)績基數(shù)較低，且與去年同期相比，公司稀土業(yè)務(wù)子公司納入合并報表，且稀土價格自去年底以來價格大幅上漲，帶動公司業(yè)績大超預(yù)期。同時，公司廢鋼加工及運營板塊也保持較高的景氣度，毛利率恢復(fù)至正常水平，也是公司業(yè)績環(huán)比大幅增長的重要因素。

2.稀土回收彈性大、具備較大成長空間。公司稀土回收業(yè)務(wù)子公司鑫泰科技目前具備3000噸普釹氧化物、2500噸釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)能，是稀土回收利用的龍頭企業(yè)，在稀土氧化物廢料回收利用的細(xì)分領(lǐng)域的全球市占率約為15%。2020下半年以來，稀土景氣度高，鐠釹氧化物從去年同期的26萬元/噸漲至目前的超過57萬元/噸，公司稀土回收業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強。

同時，公司稀土回收業(yè)務(wù)也具有較大的產(chǎn)能彈性，公司2020.9簽訂《年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目框架協(xié)議》，擬聯(lián)合南方稀土興建年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目，本次合作將為公司稀土回收增產(chǎn)擴能提供重要支撐。公司同時具備價格和產(chǎn)能彈性的稀土業(yè)務(wù)具備持續(xù)增長動力，成長空間較大。

3.在稀土資源開采總量得到保護(hù)性控制，而市場應(yīng)用需求量卻持續(xù)穩(wěn)定增長的市場形勢下，稀土回收利用兼具經(jīng)濟(jì)和社會效益。永磁材料生產(chǎn)過程中約產(chǎn)生25~30%的邊角廢料，稀土含量約為31%。高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，這些行業(yè)在可預(yù)期的未來都將保持持續(xù)快速增長態(tài)勢，特別是新能源汽車行業(yè)，過去三年均保持了50%以上的增幅，根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，到2025年新能源汽車銷量占比25%；到2030年銷量占比40%，我國及全球范圍的新能源汽車進(jìn)入高速成長期，為高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)提供了廣闊的市場空間。

廢鋼板塊長期受益“碳中和”，廢鋼比提升空間大、汽車拆解有望釋放20億加工設(shè)備市場。至去年下半年以來，廢鋼價格持續(xù)上漲，行業(yè)持續(xù)高景氣，在“碳中和”推動下，電爐鋼產(chǎn)能提升勢在必行，也必將帶動廢鋼加工設(shè)備、廢鋼加工業(yè)務(wù)維持長期高景氣。公司廢鋼板塊有望持續(xù)穩(wěn)健增長。

公司先后布局東海華宏（汽車拆解為主的廢鋼加工）、北京中物博（汽車拆解）、遷安聚力（廢鋼加工），目前已形成廢鋼加工設(shè)備、汽車拆解運營、廢鋼加工配送的鋼鐵再生資源全產(chǎn)業(yè)鏈，在上游協(xié)同效應(yīng)下，汽車拆解運營有望成為公司重要的業(yè)績增長點。

2019年全國廢鋼鐵消耗總量2.16億噸，同比增長15%，但廢鋼比只有21.6%，與國際平均水平36%相比，在鐵礦石價格高企、進(jìn)口依賴度高、以及碳減排壓力增大等多重因素下，未來廢鋼比提升空間巨大。其中，隨著汽車報廢進(jìn)入高峰期以及《報廢機動車回收管理辦法實施細(xì)則》等一系列汽車拆解領(lǐng)域法規(guī)的實施，汽車拆解設(shè)備需求有望在未來2~3年迎來爆發(fā)期。按照每個拆解牌照投資300萬元測算，預(yù)計在未來2~3年，拆解設(shè)備投資需求在20億左右。

風(fēng)險提示：廢鋼設(shè)備需求不及預(yù)期；稀土價格出現(xiàn)超預(yù)期波動、擴產(chǎn)不及預(yù)期。