浙商證券：信捷電氣（603416.SH）小型PLC本土系龍頭，給予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，信捷電氣（603416.SH）是小型PLC本土系龍頭，全系產(chǎn)品競爭力在其帶動(dòng)下將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2021-2023年收入有望分別達(dá)到12.55/15.56/19.29億元，歸母凈利潤有望分別增長6.92%/22.69%/22.02%達(dá)到3.55/4.35/5.31億元。給予“買入”評(píng)級(jí)。

浙商證券指出，公司重視技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，不斷加大研發(fā)投入（同比+40.41%），大幅擴(kuò)招研發(fā)團(tuán)隊(duì)（+159人），成功推出基于CODESYS平臺(tái)及基于EtherCAT總線/EtherCAT/CANopen通訊的PLC產(chǎn)品或模塊，高端伺服產(chǎn)品DS5持續(xù)受認(rèn)可，品牌影響力進(jìn)一步提升。此外，工業(yè)企業(yè)利潤改善有望進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)將自動(dòng)化升級(jí)意愿轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單，從未拉動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布2020年年報(bào)，營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別達(dá)到11.34/3.32/2.99億元，同比高增75.62%/102.92%/119.85%。

1.毛利率明顯提升，經(jīng)營效率同步提高：

疫情引爆口罩機(jī)需求，疊加零部件供應(yīng)及產(chǎn)能緊張，工控市場供需偏緊，口罩機(jī)及常規(guī)產(chǎn)品價(jià)格略有上浮，公司全年銷售毛利率提高3.29pct，達(dá)到2017年以來最高水平43.80%，經(jīng)營效率同步提升，銷售/管理費(fèi)用率分別下降1.94pct、0.76pct，凈利率提高2.19pct達(dá)到29.23%。

2.小型PLC份額大幅提升，一體化解決方案日趨成熟：

2020年公司不斷提高技術(shù)工藝水準(zhǔn)、強(qiáng)化品牌優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮本土系廠商快速響應(yīng)需求的競爭優(yōu)勢(shì)；深挖細(xì)分行業(yè)需求，針對(duì)紡織/機(jī)械/3C自動(dòng)化等行業(yè)痛點(diǎn)，完善一體化解決方案。公司成功把握疫情期間口罩機(jī)等需求爆發(fā)機(jī)會(huì)，PLC/人機(jī)界面/驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷量同比增長49.3%/51.23%/117.84%，產(chǎn)量同比增長75.23%/60.44%/194.65%。據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2020年公司小型PLC國內(nèi)市場份額大幅提升1.59pct至7.28%，并帶動(dòng)伺服等全系產(chǎn)品收入。公司重視技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，不斷加大研發(fā)投入（同比+40.41%），大幅擴(kuò)招研發(fā)團(tuán)隊(duì)（+159人），成功推出基于CODESYS平臺(tái)及基于EtherCAT總線/EtherCAT/CANopen通訊的PLC產(chǎn)品或模塊，高端伺服產(chǎn)品DS5持續(xù)受認(rèn)可，品牌影響力進(jìn)一步提升。

3.內(nèi)外需求同步拉動(dòng)，持續(xù)看好工控OEM需求景氣：

3月PMI新訂單指數(shù)達(dá)到53.6%，外需出口及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁大背景下，工控Q1需求持續(xù)強(qiáng)勁，工控OEMQ1增速預(yù)計(jì)達(dá)到20%以上，光伏/半導(dǎo)體/鋰電等先進(jìn)制造業(yè)擴(kuò)產(chǎn)將為今年OEM需求提供強(qiáng)支撐。2月私營工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比高增136.7%，3月中/小型企業(yè)PMI均重上榮枯線達(dá)到51.6%/50.4%，利潤改善有望進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)將自動(dòng)化升級(jí)意愿轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，工控需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。