財信證券：天賜材料（002709.SZ）Q1業(yè)績高增，首予“謹慎推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，財信證券發(fā)布研究報告稱，預計天賜材料（002709.SZ）2021-2023年實現(xiàn)營收64.28/74.22/88.52億元，實現(xiàn)歸母凈利潤14.03/14.00/16.65億元。對應EPS分別為2.57、2.56、3.05元/每股。參考同行業(yè)估值水平及公司業(yè)績增速，給予公司2021年38-40倍PE估值，合理價格區(qū)間為97.7-102.8元。首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

財信證券指出，公司的業(yè)績增長主要依賴于日化產(chǎn)品卡波姆以及新能源車的需求爆發(fā)。2020年公司日化品銷量是9.4萬噸，全年產(chǎn)品均價1.29萬元/噸，其中上半年產(chǎn)品均價為1.6萬元/噸（同比增長70%），下半年產(chǎn)品均價1.0萬元/噸（同比增長23%）。

財信證券主要觀點如下：

業(yè)績概況：公司2020年度實現(xiàn)營收41.19億元，同比增長49.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.33億元，同比增長3165.21%。其中計提資產(chǎn)減值和信用損失合計2.26億元。2021年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.5-3.0億元，同比增長502-623%。

1.卡波姆需求增長帶動日化品業(yè)務的增長。2020年日化品業(yè)務實現(xiàn)營收12.13億元，同比增長51.4%。2020年日化品銷量是9.4萬噸，全年產(chǎn)品均價1.29萬元/噸，其中上半年產(chǎn)品均價為1.6萬元/噸（同比增長70%），下半年產(chǎn)品均價1.0萬元/噸（同比增長23%）。在日化品業(yè)務方面，公司在非公開發(fā)行預案中計劃建設年產(chǎn)18.5萬噸的日化新材料項目，總投資約4億元，建設周期36個月。

2.鋰電池材料需求強勁。公司2020年該板塊實現(xiàn)營收26.61億元，同比增長56.7%。全年公司共交付電解液超7.3萬噸，同比增長超過52%。從2020年Q3起，六氟磷酸鋰/電解液產(chǎn)業(yè)鏈迎來量價齊升，財信證券認為2021年該產(chǎn)業(yè)鏈有望延續(xù)量價齊升。

風險提示：產(chǎn)能擴張不及預期，產(chǎn)品價格下跌。