平安證券：太極股份（002368.SH）網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務大幅增長，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，預計太極股份（002368.SH）2021-2023年的歸母凈利潤分別為4.66億元（原預測值為5.82億元）、5.93億元（原預測值為7.51億元）、7.62億元，EPS分別為0.80元、1.02元、1.31元，對應4月9日收盤價的PE分別約為27.0、21.2、16.5倍。維持對公司的“推薦”評級。

平安證券指出，2020年，公司進一步完善信創(chuàng)相關(guān)自有產(chǎn)品體系，并在中央部委和江西、江蘇、重慶、北京、河南等區(qū)域市場以及行業(yè)信創(chuàng)端取得積極進展；公司信創(chuàng)業(yè)務實現(xiàn)高速增長，隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務將持續(xù)高速增長，從而為公司營收增長提供強大助力。

平安證券主要觀點如下：

事件：公司公告2020年年報，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入85.33億元，同比增長20.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.69億元，同比增長9.94%，EPS為0.6373元。2020年利潤分配預案為：擬每10股派1.91元（含稅），不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

1.公司2020年營收快速增長：根據(jù)公司公告，公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入85.33億元，同比增長20.81%，公司營收實現(xiàn)快速增長。其中，網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務實現(xiàn)收入31.22億元，同比增長71.11%；云服務業(yè)務實現(xiàn)收入6.76億元，同比增長8.10%；智慧應用與服務業(yè)務實現(xiàn)收入16.14億元，同比增長11.89%；系統(tǒng)集成服務業(yè)務實現(xiàn)收入29.88億元，同比下降3.55%。網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務的大幅增長，是公司營收實現(xiàn)快速增長的重要原因。公司2020年實現(xiàn)歸母凈利潤3.69億元，同比增長9.94%，歸母凈利潤實現(xiàn)平穩(wěn)增長。

2.公司毛利率和期間費用率同比下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善：公司2020年毛利率為22.69%，同比下降1.83個百分點。公司2020年期間費用率為17.58%，同比下降0.54個百分點。2020年，公司持續(xù)加強研發(fā)，圍繞“數(shù)據(jù)驅(qū)動、云領(lǐng)未來、網(wǎng)安天下”的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大在大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、網(wǎng)絡(luò)空間安全等方面的研發(fā)投入。研發(fā)投入金額達5.98億元，同比增長40.91%。公司2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為10.84億元，同比由負轉(zhuǎn)正，超出同期歸母凈利潤7.15億元，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善。

3.公司網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務表現(xiàn)良好：2020年，公司在中國電科統(tǒng)籌布局和大力支持下，成立信創(chuàng)工作領(lǐng)導小組，集中投入資源和力量，加強了在中央部委和江西、江蘇、重慶、北京、河南等區(qū)域市場的拓展力度。公司進一步完善了信創(chuàng)相關(guān)自有產(chǎn)品體系。子公司人大金倉發(fā)布了專注于異構(gòu)數(shù)據(jù)庫對象遷移和應用SQL遷移的金倉數(shù)據(jù)庫遷移評估系統(tǒng)KMDS，以及針對多云環(huán)境數(shù)據(jù)庫服務統(tǒng)一管理的金倉云數(shù)據(jù)庫服務平臺KRDS，幫助客戶實現(xiàn)數(shù)據(jù)庫快速遷移和上云服務。子公司慧點科技發(fā)布了新一代智能極簡的數(shù)字化協(xié)同辦公平臺WE.Office8.0和智能電子公文產(chǎn)品，為信息技術(shù)應用發(fā)展注入創(chuàng)新動能。

4.在行業(yè)信創(chuàng)端，公司積極推進在金融、能源、電信等領(lǐng)域的布局，助力行業(yè)客戶實現(xiàn)安全化、可控化和系統(tǒng)自主化。人大金倉Kingbase系列產(chǎn)品先后實現(xiàn)了在國家電網(wǎng)承德供電公司智能電網(wǎng)調(diào)度控制系統(tǒng)、新疆自治區(qū)農(nóng)村信用社ODS系統(tǒng)、國家石油天然氣管網(wǎng)公司油氣調(diào)控中心-SCADA控制系統(tǒng)、中國移動網(wǎng)間集中結(jié)算系統(tǒng)等行業(yè)客戶核心業(yè)務系統(tǒng)的部署和應用，系統(tǒng)運行穩(wěn)定可靠，再次證明了人大金倉數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先性和安全可靠性。2020年，公司信創(chuàng)業(yè)務實現(xiàn)高速增長，簽訂合同額近70億元，數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品市場份額過半。公司網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務實現(xiàn)收入31.22億元，同比大幅增長71.11%。隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控業(yè)務將持續(xù)高速增長。

風險提示：

（1）電子政務業(yè)務增速不達預期：國內(nèi)電子政務行業(yè)市場規(guī)模的增長，受政府在信息化建設(shè)方面的投入的影響很大，如果政府在信息化建設(shè)方面的投入出現(xiàn)波動，國內(nèi)電子政務行業(yè)市場規(guī)模的增長有低于預期的風險，公司電子政務業(yè)務將存在增速不達預期的風險。

（2）云服務業(yè)務推廣進度不達預期：公司政務云業(yè)務有北京市政務云、海南省政務云、山西省政務云、天津市政務云等標桿客戶。如果公司政務云業(yè)務在已有項目上不能持續(xù)推進應用范圍和應用深度，或者在新項目的拓展方面不達預期，則公司的云服務業(yè)務存在推廣進度不達預期的風險。

（3）公司信創(chuàng)業(yè)務發(fā)展不達預期：2020年，公司進一步完善信創(chuàng)相關(guān)自有產(chǎn)品體系，并在中央部委和江西、江蘇、重慶、北京、河南等區(qū)域市場以及行業(yè)信創(chuàng)端取得積極進展。如果公司未來在信創(chuàng)產(chǎn)品方面不能持續(xù)保持領(lǐng)先，或者在市場拓展方面低于預期，則公司信創(chuàng)業(yè)務存在發(fā)展不達預期的風險。