國金證券：北方華創(chuàng)(002371.SZ)設備行業(yè)景氣度持續(xù)上行，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，北方華創(chuàng)(002371.SZ)2021Q1業(yè)績增速超預期，規(guī)模效應初顯。預計公司2021-22年實現(xiàn)營收88/117億元，同比增長46%/32%;實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7.4/10.1億元，同比增長37%/37%，對應P/E為108x/78x，維持“買入”評級。

國金證券指出，公司20年實現(xiàn)歸母凈利潤5.37億元，同比增長74%，21年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤0.68-0.75億元，同比增長155%-185%，超出市場預期。隨著設備行業(yè)景氣度持續(xù)上行，國產(chǎn)化率逐步提升，公司訂單趨勢向好。

國金證券主要觀點如下：

業(yè)績簡評

公司4月11日發(fā)布2020年業(yè)績快報及2021Q1業(yè)績預告，公司2020年全年實現(xiàn)營收60.58億元，同比增長49%，歸母凈利潤5.37億元，同比增長74%。預計2021Q1實現(xiàn)營收13.1-15.0億元，同比增長40%-60%，歸母凈利潤0.68-0.75億元，同比增長155%-185%，超出市場預期。

經(jīng)營分析

設備行業(yè)景氣度持續(xù)上行，國產(chǎn)化率逐步提升，公司訂單趨勢向好。

1) 2020Q4單季度歸母凈利潤2.1億，同比大幅增長133%，預計有政府補助等落地的原因，增速對比Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加快。截止2020年三季度末，合同負債23億元，同增61%，在手訂單不斷增長。

2)根據(jù)SEMI，2020年半導體制造設備的全球銷售額增長16%達到689億美元，中國大陸181億美元占比26%，2021年1月/2月北美半導體設備出貨額分別增長30%/32%。龍頭臺積電繼1月官宣2021年資本開支大幅增長至250-280億美元(上一年173億美元)后，4月1日宣布將在未來三年內(nèi)投資1000億美元用于擴產(chǎn)。

3)國內(nèi)晶圓廠商積極擴產(chǎn)，2021年大陸12寸晶圓廠擴產(chǎn)規(guī)模有望超20萬片/月，同比增幅超30%。以長江存儲為例，其產(chǎn)線機臺的國產(chǎn)化率從2019年的10%提升至2020年的15%左右。國金證券預計隨著后續(xù)長江存儲一期剩余25K/月以及二期產(chǎn)能開始招標，設備公司有望迎來板塊性的機會。

公司的IC設備、光伏以及第三代半導體設備有望高速增長，產(chǎn)品市占率持續(xù)提升。2020年公司IC刻蝕機、PVD、CVD、ALD、清洗機、立式爐、外延爐等設備在先進工藝驗證方面取得階段性成果，成熟工藝的新工藝應用產(chǎn)品相繼通過客戶驗證進入量產(chǎn);光伏單晶爐、負壓擴散爐、PECVD等產(chǎn)品受下游光伏需求拉動實現(xiàn)快速增長;SiC長晶爐、刻蝕機、PVD、PECVD等第三代半導體設備開始批量供應市場。目前美國擴大科技出口限制范圍，半導體國產(chǎn)設備在產(chǎn)線上驗證的工藝和導入量產(chǎn)的比例正在逐漸提升，公司硅基刻蝕、PVD、熱處理設備的市占率逐年提升。

風險提示

訂單確認不及預期、下游擴產(chǎn)及產(chǎn)能爬坡不及預期、中美貿(mào)易風險加劇。