華安證券：蔚藍(lán)鋰芯（002245.SZ）國內(nèi)電動工具鋰電龍頭，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計(jì)蔚藍(lán)鋰芯（002245.SZ）21/22/23年歸母凈利潤分別為6.06/8.09/11.95億元，EPS為0.58/0.78/1.15元，對應(yīng)P/E為21x/16x/11x，首次覆蓋，給予“買入”評級。

華安證券指出，鋰電池已成公司最為重要的利潤增長點(diǎn)，目前產(chǎn)能可達(dá)110-115萬顆/天，定增15億加速擴(kuò)產(chǎn)，公司有望成為國際領(lǐng)先的小型動力系統(tǒng)鋰電池龍頭企業(yè)。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

1.電動工具鋰電國產(chǎn)替代趨勢漸顯，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

歐美市場是全球電動工具消費(fèi)市場的主力軍，多家大型跨國公司占據(jù)電動工具市場的主要供給份額，預(yù)計(jì)2024年全球市場規(guī)模可達(dá)417億美元。海外電池廠轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)范圍，為國內(nèi)企業(yè)提供了拓展海外市場的良好契機(jī)。國內(nèi)下游市場的景氣度提高拉動電動工具用鋰電池出貨量顯著增長。預(yù)計(jì)到2025年國內(nèi)出貨量將達(dá)到11GWh，復(fù)合增長率超過20%。

2.金屬物流穩(wěn)定增長，LED產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋰電成為公司未來重要增長極。

公司善于把握時機(jī)作出戰(zhàn)略布局，多主業(yè)經(jīng)營模式幫助公司平穩(wěn)渡過困境。公司金屬物流業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長，LED外延及芯片產(chǎn)能居國內(nèi)前三，業(yè)務(wù)觸底回升形成具有競爭力的中高端產(chǎn)品體系。鋰電池已成公司最為重要的利潤增長點(diǎn)，目前產(chǎn)能可達(dá)110-115萬顆/天，定增15億加速擴(kuò)產(chǎn)，有望成為國際領(lǐng)先的小型動力系統(tǒng)鋰電池龍頭企業(yè)。

3.潛心于技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品性能的提升，領(lǐng)跑國內(nèi)圓柱電池領(lǐng)域。

對標(biāo)日韓巨頭，天鵬電源是國內(nèi)首家量產(chǎn)NCA體系圓柱電池的企業(yè)，在30A高倍率電池領(lǐng)域獲得突破，打破日韓技術(shù)壟斷，躋身世界領(lǐng)先行列。

4.積極與國際一流客戶達(dá)成合作，不斷優(yōu)化客戶資源結(jié)構(gòu)。

子公司天鵬電源是國內(nèi)唯一一家同時進(jìn)入四大國際一線電動工具制造商供應(yīng)鏈的工廠，公司持續(xù)加強(qiáng)大客戶開發(fā)，推動與國內(nèi)知名電動工具企業(yè)的全方位戰(zhàn)略合作，下游供貨量相對均衡體現(xiàn)公司優(yōu)異的客戶結(jié)構(gòu)。

風(fēng)險提示：電動工具發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)品價格下降超出預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險。