西南證券：東方電纜（603606.SH）QI盈利能力繼續(xù)保持高水平，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報告稱，東方電纜（603606.SH）海纜業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長，同時北侖新廠將新增高附加值的特種電纜產(chǎn)能，優(yōu)化公司產(chǎn)品結構，進一步提升公司盈利能力。未來三年公司總收入復合增長率為25%?？紤]公司海纜龍頭地位，及未來公司新業(yè)務的發(fā)展，西南證券給予公司2021年15倍PE，目標價30.60元，維持“買入”評級。

西南證券指出，公司在傳統(tǒng)一季度淡季仍保持了環(huán)比微幅增長，說明公司目前的盈利能力仍有進一步的上升，并未受到前期大幅上漲的原材料價格影響。未來，公司新產(chǎn)能投放后，公司業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。

西南證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布業(yè)績]預增公告，預計2021年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤為2.65億元左右，與上年同期相比增長約229%；扣非凈利潤2.6億元，同比增長215%，環(huán)比小幅增長3%。

1.一季度繼續(xù)保持高盈利能力水平。公司一季度業(yè)績，同比增長超過200%。由于疫情影響，去年基數(shù)較低，同比參考性略低，但公司一季度業(yè)績?nèi)猿制饺ツ晁募径?。西南證券認為，公司在傳統(tǒng)一季度淡季仍保持了環(huán)比微幅增長，說明公司目前的盈利能力仍有進一步的上升，并未受到前期大幅上漲的原材料價格影響。未來，公司新產(chǎn)能投放后，公司業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。

2.“十四五”規(guī)劃助力海風建設，公司發(fā)展具備長期支撐。2020年國內(nèi)海上風電新增裝機3.06GW，累計裝機9.9GW。江蘇、廣東和浙江等省份率先出臺“十四五”期間海上風電發(fā)展規(guī)劃，三個省份海上風電裝機容量合計超過30GW，年均新增海上風電裝機容量超過6GW。這將帶來對海纜產(chǎn)品的持續(xù)大規(guī)模需求放量?！笆奈濉逼陂g海上風電仍有持續(xù)發(fā)展空間，西南證券堅信，公司業(yè)績具備長期發(fā)展的支撐。

3.公司在手訂單飽滿，產(chǎn)能持續(xù)擴張維持業(yè)績高增。據(jù)統(tǒng)計，公司2020全年新增海纜及敷設相關訂單約73億元，同比增長約217%，測算目前公司在手海纜訂單超過45億元，大部分訂單會在2021和2022年確認收入，公司海纜營收將會繼續(xù)大幅增長。公司新基地預計在21年7月建成投產(chǎn)，屆時海纜產(chǎn)能預計翻倍，有力支撐21年的訂單交付需求。同時基地配有特種電纜產(chǎn)能，可以提升公司陸纜產(chǎn)品毛利率，未來公司還將繼續(xù)擴張高端產(chǎn)品產(chǎn)能，助力公司業(yè)績再次飛躍。

風險提示：公司產(chǎn)能未能如期釋放；2022年海上風電訂單需求下降明顯、公司海纜產(chǎn)能利用率下降；海纜供需格局變化，帶來產(chǎn)品價格下滑過大的風險。