東北證券：華蘭生物(002007.SZ)血制品行業(yè)高景氣，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，華蘭生物(002007.SZ)血制品行業(yè)高景氣，疫情過后流感疫苗再啟航。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為20.46億元、24.79億元和30.40億元，對應(yīng)PE為37X、30X和25X。首次覆蓋，給予“買入”評級。

東北證券指出，公司深耕血制品板塊多年，是國內(nèi)為數(shù)不多的千噸級血制品企業(yè)之一。后疫情時代，群眾對流感疫苗認知度提升，公司四價流感疫苗有望進一步放量。

東北證券主要觀點如下：

盈利預(yù)測：覆蓋白蛋白、靜丙和因子類三個品類，血漿利用率高;新冠疫情后大眾對疫苗產(chǎn)品認知度提升，流感疫苗使用習(xí)慣得到充分培養(yǎng)，公司作為國內(nèi)最大四價流感疫苗生產(chǎn)基地，產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢明顯。

血制品行業(yè)景氣度提升。國內(nèi)兩票制政策落地后，中小渠道出清，血制品行業(yè)進入去庫存周期，2019年后主要企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收款項賬期等指標(biāo)逐步恢復(fù)正常。2020年新冠疫情延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響，行業(yè)整體采漿量預(yù)計與2019年持平或低個位數(shù)增長;海外疫情持續(xù)蔓延，根據(jù)CSL、Grifols等國際血制品巨頭披露，預(yù)計2020年全球采漿量將有一定幅度下滑，未來進口白蛋白供應(yīng)預(yù)計偏緊。

后疫情時代四價流感疫苗有望進一步放量。國內(nèi)流感疫情逐年加重，更多地區(qū)將疫苗納入免疫規(guī)劃或醫(yī)保覆蓋，整體滲透率不斷提升。新冠疫情背景下，各地疾控和衛(wèi)健委加大流感疫苗宣傳和推廣力度。2020年，國內(nèi)流感疫苗批簽發(fā)超5700萬支(同比+86%)，其中四價流感疫苗約3358萬支(同比+246%)，占全部流感疫苗比例接近60%。公司四價流感疫苗2020年實現(xiàn)批簽發(fā)2062.4萬支(同比+163%)，占比61.41%，后疫情時代，群眾對流感疫苗認知度提升，四價流感疫苗有望進一步放量。

布局單抗，放眼未來。公司目前已有7個單抗品種取得臨床試驗批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗目前均已進入III期臨床研究階段，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經(jīng)進入I期臨床研究，未來上市后有望成為公司新的利潤增長點。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險等。