國金證券：通策醫(yī)療(600763.SH)口腔龍頭地位穩(wěn)固，目標價311.4元，給予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，通策醫(yī)療(600763.SH)口腔龍頭地位穩(wěn)固，省內(nèi)市場下沉可期。預(yù)計公司2020-2022年歸屬母公司凈利潤分別為5.39億、7.21億、9.52億，分別同比增長16%、34%、32%。目標價311.4元，給予“增持”評級。

國金證券稱，看好公司在民營口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的龍頭地位，公司業(yè)務(wù)模式可持續(xù)復(fù)制，業(yè)績有望維持較快增長。

國金證券主要觀點如下：

充分利用稀缺醫(yī)療資源成就“通策模式”，“旗艦總院+分院”的路徑鞏固國內(nèi)連鎖口腔龍頭地位：公司收購當?shù)刂目谇会t(yī)院，與該醫(yī)院的原有品牌相結(jié)合，發(fā)展連鎖分院實現(xiàn)擴張。該模式具有患者流量穩(wěn)定、業(yè)績確定性高的獨特優(yōu)勢，強化了人才與運營方面的競爭壁壘。杭口等收購老院的整合效應(yīng)顯著，新建分院逐步進入成長期，為業(yè)績貢獻新增量。

學(xué)科建設(shè)業(yè)務(wù)豐富，各細分領(lǐng)域未來發(fā)展空間廣闊：正畸和種植是口腔醫(yī)療的兩條黃金賽道，公司正推進“種植倍增計劃”和“正畸旋風計劃”兩大戰(zhàn)略。“種植倍增計劃”是公司根據(jù)種植細分市場進行差異化產(chǎn)品定位，推出了低端種植產(chǎn)品，拓展客戶群體;“正畸旋風計劃”是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，以現(xiàn)代3D打印、AI技術(shù)等為主要支撐的數(shù)字化正畸診療模式，旗下設(shè)立的“Ortholink優(yōu)領(lǐng)”&“Hibeauty隱秀”，提供隱形數(shù)字化正畸解決方案。

省內(nèi)播種“蒲公英計劃”，在浙江省內(nèi)進一步渠道下沉，省外布局“存濟”品牌，開啟全國性復(fù)制探索：一方面，公司在省內(nèi)播種“蒲公英計劃”，提出了三到五年內(nèi)在浙江省內(nèi)布局100家分院，實施區(qū)域為浙江省內(nèi)的縣(市、區(qū))及重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)，蒲公英計劃是公司在浙江省內(nèi)進一步渠道下沉，提高浙江省內(nèi)市占率的重要舉措。另一方面，與中國科學(xué)院大學(xué)合作成立的國科大存濟醫(yī)學(xué)院是公司新一輪全國擴張的核心醫(yī)療平臺，支持公司建立各地旗艦中心醫(yī)院所需要的品牌冠名、人才輸出和學(xué)術(shù)平臺。

輔助生殖領(lǐng)域推進，波恩技術(shù)協(xié)同合作醫(yī)院，綜合診治能力成就優(yōu)質(zhì)輔助生殖機構(gòu)：自2011年進入輔助生殖領(lǐng)域，引進波恩(英國)輔助生殖技術(shù)，逐步打造輔助生殖行業(yè)優(yōu)勢地位。

風險

醫(yī)療事故風險;口腔醫(yī)院擴張不及預(yù)期;省外擴張計劃不及預(yù)期。