群益證券:華蘭生物(002007.SZ)Q4業(yè)績(jī)大增，維持“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，華蘭生物(002007.SZ)受益于疫苗業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，Q4業(yè)績(jī)大增。預(yù)計(jì)公司2021/2022年分別錄得凈利潤(rùn)19.8億元/24.7億元，YOY+23.6%/+24.6%，EPS分別為1.09元和1.35元，對(duì)應(yīng)PE分別為34X/28X，維持“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。

群益證券指出，未來(lái)四價(jià)流感疫苗需求仍較好，市場(chǎng)滲透率將不斷提升，并且從供給端看目前競(jìng)爭(zhēng)格局也較好，公司市占率第一（61%）；此外，公司計(jì)劃將產(chǎn)能提升至1億支/年（目前3000萬(wàn)支/年），未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍值得期待。

群益證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.2億，YOY+35.8%；錄得凈利潤(rùn)16.0億，YOY+25.0%。分季度來(lái)看，Q1/Q2/Q3/Q4單季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.8億元/7.1億/16.9億元/19.5億元，YOY分別-2.6%/+0.3%/+36.5%/+83.7%，分別錄得凈利潤(rùn)2.5億元/2.6億/4.5億元/6.4億元，YOY分別-4.7%/+6.9%/-1.0%/+100.3%。公司Q4凈利潤(rùn)表現(xiàn)好于群益證券的預(yù)期。

1.流感疫苗銷(xiāo)售推動(dòng)Q4業(yè)績(jī)大增：Q4為流感疫苗銷(xiāo)售旺季，從批簽發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)看，20Q4公司四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)量同比大增2.2倍至1195萬(wàn)只，直接推升了公司Q4的營(yíng)收增速，此外，產(chǎn)品組合中疫苗毛利率高于血制品類(lèi)，疫苗的營(yíng)收占比增加提升了公司的綜合毛利率水平，進(jìn)一步推動(dòng)凈利端的增速。血制品業(yè)務(wù)方面群益證券估計(jì)還處于恢復(fù)之中。

2.看好疫苗業(yè)繼續(xù)發(fā)力：經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年流感疫情的高發(fā)以及2019年末和2020年新冠疫情的影響，民眾接種流感疫苗的保護(hù)意識(shí)不斷提升，從這兩年的流感疫苗批簽發(fā)增長(zhǎng)也可看出這一趨勢(shì)（2019年、2020年流感疫苗批簽發(fā)量分別同比增長(zhǎng)91%和87%）。四價(jià)流感疫苗作為2018年上市的新品，具有更廣的覆蓋面，群益證券認(rèn)為未來(lái)四價(jià)流感疫苗需求仍較好，市場(chǎng)滲透率將不斷提升，并且從供給端看目前競(jìng)爭(zhēng)格局也較好，公司市占率第一（61%），此外公司未來(lái)計(jì)劃將產(chǎn)能提升至1億支/年（目前3000萬(wàn)支/年），群益證券看好公司該產(chǎn)品未來(lái)的表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：血制品銷(xiāo)售恢復(fù)不及預(yù)期；疫苗銷(xiāo)售不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。