安信證券：藥明康德(603259.SH)醫(yī)療服務(wù)龍頭，首予“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，藥明康德(603259.SH)作為行業(yè)龍頭，基本面強勢，無論是在國內(nèi)市場，還是在國外市場，都具備明顯的競爭優(yōu)勢，預(yù)計公司2020年-2022年的收入增速分別為28.6%、28.2%、27.2%，歸母凈利潤增速分別為59.9%、32.3%、30.4%，對應(yīng)EPS分別為1.21元、1.60元、2.09元，對應(yīng)PE分別為103.3倍、78.1倍、59.9倍。給予買入-A的投資評級。

安信證券指出，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，長期以來一直穩(wěn)健發(fā)展，受益行業(yè)景氣度，2020Q4公司盈利能力進一步提升，公司各業(yè)務(wù)線表現(xiàn)優(yōu)異，中國區(qū)實驗室服務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻增長核心驅(qū)動力，公司未來各業(yè)務(wù)板塊仍將繼續(xù)保持快速增長。

安信證券主要觀點如下：

事件：公司發(fā)布2020年業(yè)績快報，2020年公司實現(xiàn)收入165.4億元，同比增長28.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤29.6億元，同比增長59.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.9億元，同比增長24.6%，實現(xiàn)調(diào)整后non-IFRS歸母凈利潤35.7億元，同比增長48.1%。

1.2020Q4公司盈利能力進一步提升。公司2020Q4調(diào)整后non-IFRS歸母凈利潤約10.9億元，同比增長92.9%，調(diào)整后non-IFRS歸母凈利率約為23.1%，同比提高7.4個百分點，環(huán)比提高2.1個百分點。展望未來，對公司強勁的基本面繼續(xù)充滿信心?？紤]到公司無論是在國內(nèi)市場，還是在國外市場，都具備明顯的競爭優(yōu)勢，安信證券預(yù)計公司未來各業(yè)務(wù)板塊仍將繼續(xù)保持快速增長。

2. 公司各業(yè)務(wù)線表現(xiàn)優(yōu)異，中國區(qū)實驗室服務(wù)和CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻增長核心驅(qū)動力。業(yè)務(wù)亮點如下：

（1）中國區(qū)實驗室服務(wù)：2020年收入同比增長32%，其中化學(xué)客戶定制服務(wù)收入預(yù)計   同比增長35%、安評業(yè)務(wù)收入同比增長約74%。2020年公司2020年DDSU業(yè)務(wù)完成33個IND申報工作，獲得30個臨床試驗批件。

（2）小分子CDMO業(yè)務(wù)：2020年收入同比增長41%，完成超過1200個項目，其中III期項目45個，商業(yè)化階段項目28個，從外部贏得35個II/III期項目。

（3）美國區(qū)實驗室服務(wù)：截至2020年底，細胞基因治療項目包括24個I期和12個II/III期。

（4）臨床CRO業(yè)務(wù)：訂單增長強勁，CDS在手訂單同比增長48%，SMO在手訂單同比增長41%。

風(fēng)險提示：

1.訂單數(shù)量增長不達預(yù)期

2.市場競爭加劇導(dǎo)致訂單價格下降

3.行業(yè)景氣度不及預(yù)期

4.公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期

5.海外疫情發(fā)展影響海外藥企訂單等