安信證券：廣汽集團(tuán)（601238.SH）2月汽車銷量同比上漲443.38%,維持“買入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，廣汽集團(tuán)（601238.SH)將迎來新一輪產(chǎn)品周期，帶動(dòng)自主高增長。預(yù)計(jì)公司2020年-2022年的收入分別為603.0、723.6、893.7億元，凈利潤分別為63.6、97.2、145.3億元，維持買入-A評(píng)級(jí)。

安信證券指出，雖然受春節(jié)影響廣汽銷量回落，但同比表現(xiàn)仍然領(lǐng)先行業(yè)；隨著重磅車型陸續(xù)上市有望為之貢獻(xiàn)增量；另外，兩田新產(chǎn)能落地，疊加換購持續(xù)推進(jìn)，廣豐廣本預(yù)計(jì)仍將維持高增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步高端化。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布2月銷量，本月銷售10.51萬輛，環(huán)比下滑51.63%，同比上漲443.38%。

1.春節(jié)影響下銷量回落，同比表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)。2月公司批售10.51萬輛，環(huán)比下滑51.63%，安信證券認(rèn)為原因主要是春節(jié)假期致工作日較上月減少近10天，疊加鼓勵(lì)“就地過年”抑制“返鄉(xiāng)購車潮”。去年2月疫情最為嚴(yán)重，低基數(shù)下本月公司同比增長443.38%，據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2021年2月乘用車銷量同比增長3.7倍，公司銷量同比增速跑贏行業(yè)73.38pct。客觀起見，安信證券以2019年的數(shù)據(jù)為基數(shù)進(jìn)行分析，今年2月公司銷量較2019年同期增長2.80%，領(lǐng)先行業(yè)16.62 pct，2021年1-2月公司累計(jì)銷量32.25萬輛，較2019年同期增長3.36%，領(lǐng)先行業(yè)7.83 pct。具體到類別，1-2月轎車、SUV、MPV累計(jì)銷量分別為13.8萬輛、16.4萬輛和2.09萬輛，分別同比增長45.6%、79.8%、109.9%，銷量結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

2.廣豐表現(xiàn)亮眼，重磅車型陸續(xù)上市有望貢獻(xiàn)增量。合資品牌方面，2月廣本批售4.11萬輛，較2019年同期下滑3.86%，1-2月累計(jì)銷量11.87萬輛，較2019年同期增長1.16%，2月終端銷量為3.66萬輛，據(jù)公司公眾號(hào)，其中繽智和皓影系列分別批售10630輛和10266輛，1-2月銳〃混動(dòng)聯(lián)盟累計(jì)銷量14543輛，同比增長77.6%；2月廣豐批發(fā)銷量4.15萬輛，較2019年同期增長52.54%，1-2月累計(jì)銷量13.13萬輛，較2019年同期增長22.82%，安信證券認(rèn)為主要原因是產(chǎn)能增長12萬輛，且新車威蘭達(dá)熱銷貢獻(xiàn)增量，據(jù)公司公眾號(hào)，其中2月雷凌系列批售14061輛，旗下雙擎車型銷量占比達(dá)15.08%，環(huán)比增加2.33pct，同比上升近10%。本月廣菲克和廣三菱分別實(shí)現(xiàn)銷量2501輛和3002輛，同比分別增長691.46%和757.71%。自主方面，本月傳祺銷量13711輛，環(huán)比下滑60.14%，同比增長234.82%，1-2月累計(jì)銷量48111輛，同比增長30.6%，據(jù)公司公眾號(hào)，其中傳祺M8銷量為去年同期的7倍；2月廣汽埃安銷量3244輛，環(huán)比下滑56.00%，同比增長104.93%，1-2月累計(jì)銷量10595輛，同比增長133.8%。2021年，據(jù)汽車之家，廣豐將推出至少6款新品，凌尚作為廣豐首次涉及A+級(jí)轎車細(xì)分市場的產(chǎn)品，或?qū)⒇暙I(xiàn)新增量；據(jù)新車評(píng)網(wǎng)，廣本也將推出思域姊妹款這一重磅車型；據(jù)汽車之家，傳祺預(yù)計(jì)推出新車EMPOW55和換代GS8，以及多款改款車型，埃安品牌也將迎來新車Aion Y以及3款老車AionS、Aion V和AionLX的大改款。

風(fēng)險(xiǎn)提示：自主銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；疫情失控風(fēng)險(xiǎn)。